![\"image_pdf\"](\"https:\/\/qje.su\/wp-content\/plugins\/pdf-print\/images\/pdf.png\" "\\"View")
<\/a>![\"image_print\"](\"https:\/\/qje.su\/wp-content\/plugins\/pdf-print\/images\/print.png\" "\\"Print")
<\/a><\/div>\n![\"\"](\"http:\/\/qje.su\/wp-content\/uploads\/2021\/11\/Emblema-MEZH-2.png\")
<\/a><\/figure><\/div>\n\n\n\n\u041d\u0430\u0443\u0447\u043d\u0430\u044f \u0441\u0442\u0430\u0442\u044c\u044f<\/p>\n
Original article<\/p>\n
\u0423\u0414\u041a 33.06<\/p>\n
doi: 10.24412\/2413-046\u0425-2021-10658<\/p>\n
\u041e\u0421\u041e\u0411\u0415\u041d\u041d\u041e\u0421\u0422\u0418 \u041a\u041e\u041d\u0421\u0422\u0420\u0423\u041a\u0426\u0418\u0418 \u041f\u0420\u041e\u0413\u041d\u041e\u0417\u0418\u0420\u041e\u0412\u0410\u041d\u0418\u042f \u0411\u0410\u041d\u041a\u041e\u0412\u0421\u041a\u0418\u0425 \u0421\u0422\u0410\u0412\u041e\u041a \u0421\u0415\u041b\u042c\u0421\u041a\u041e\u0425\u041e\u0417\u042f\u0419\u0421\u0422\u0412\u0415\u041d\u041d\u041e\u0419 \u0421\u041f\u0415\u0426\u0418\u0410\u041b\u0418\u0417\u0410\u0426\u0418\u0418: \u041c\u0415\u0416\u0414\u0423\u041d\u0410\u0420\u041e\u0414\u041d\u0410\u042f \u041f\u0420\u0410\u041a\u0422\u0418\u041a\u0410<\/strong><\/p>\n FEATURES OF THE FORECASTING FORECASTING BANK RATES OF AGRICULTURAL SPECIALIZATION: INTERNATIONAL PRACTICE<\/strong><\/p>\n \u041b\u044b\u0441\u0435\u043d\u043a\u043e \u042e\u043b\u0438\u044f \u0412\u0430\u043b\u0435\u043d\u0442\u0438\u043d\u043e\u0432\u043d\u0430,<\/strong> \u0434.\u044d.\u043d., \u043f\u0440\u043e\u0444\u0435\u0441\u0441\u043e\u0440, \u043f\u0440\u043e\u0444\u0435\u0441\u0441\u043e\u0440 \u043a\u0430\u0444\u0435\u0434\u0440\u044b \u042d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u0430, \u0443\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u0438 \u043f\u0440\u0430\u0432\u0430, \u042e\u0436\u043d\u043e-\u0423\u0440\u0430\u043b\u044c\u0441\u043a\u0438\u0439 \u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0433\u0443\u043c\u0430\u043d\u0438\u0442\u0430\u0440\u043d\u043e-\u043f\u0435\u0434\u0430\u0433\u043e\u0433\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0439 \u0443\u043d\u0438\u0432\u0435\u0440\u0441\u0438\u0442\u0435\u0442<\/p>\n \u041b\u044b\u0441\u0435\u043d\u043a\u043e \u041c\u0430\u043a\u0441\u0438\u043c \u0412\u0430\u043b\u0435\u043d\u0442\u0438\u043d\u043e\u0432\u0438\u0447,<\/strong> \u0434.\u044d.\u043d., \u043f\u0440\u043e\u0444\u0435\u0441\u0441\u043e\u0440, \u0440\u0443\u043a\u043e\u0432\u043e\u0434\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c \u0423\u0447\u0435\u0431\u043d\u043e\u0433\u043e \u0446\u0435\u043d\u0442\u0440\u0430 (\u00ab\u0424\u0430\u0431\u0440\u0438\u043a\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u0441\u0441\u043e\u0432\u00bb) \u0423\u0447\u0435\u0431\u043d\u043e-\u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u0446\u0435\u043d\u0442\u0440\u0430 \u0432\u043d\u0435\u0434\u0440\u0435\u043d\u0438\u044f \u0431\u0435\u0440\u0435\u0436\u043b\u0438\u0432\u044b\u0445 \u0442\u0435\u0445\u043d\u043e\u043b\u043e\u0433\u0438\u0439 \u0432 \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u0435 \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0427\u0435\u043b\u044f\u0431\u0438\u043d\u0441\u043a\u043e\u0439 \u043e\u0431\u043b\u0430\u0441\u0442\u0438, \u0427\u0435\u043b\u044f\u0431\u0438\u043d\u0441\u043a\u0438\u0439 \u0438\u043d\u0441\u0442\u0438\u0442\u0443\u0442 \u0440\u0430\u0437\u0432\u0438\u0442\u0438\u044f \u043f\u0440\u043e\u0444\u0435\u0441\u0441\u0438\u043e\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f<\/p>\n \u0411\u0435\u043b\u043e\u043a\u043e\u043d\u043e\u0432 \u042e\u0440\u0438\u0439 \u0412\u043b\u0430\u0434\u0438\u043c\u0438\u0440\u043e\u0432\u0438\u0447,<\/strong> \u0441\u0442\u0430\u0440\u0448\u0438\u0439 \u043f\u0440\u0435\u043f\u043e\u0434\u0430\u0432\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c \u043a\u0430\u0444\u0435\u0434\u0440\u044b \u042d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u0430, \u0427\u0435\u043b\u044f\u0431\u0438\u043d\u0441\u043a\u0438\u0439 \u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0443\u043d\u0438\u0432\u0435\u0440\u0441\u0438\u0442\u0435\u0442<\/p>\n Lysenko Yu.V.,<\/strong> Professor, Doctor of Economics, Professor of the Department of Economics, Management and Law, E-mail: lysenkoyuv@cspu.ru<\/p>\n Lysenko M.V., <\/strong>Professor, Doctor of Economics, Head of the Training Center (“Process Factory”) of the Educational and Methodological Center for the Implementation of Lean Technologies in the Education System of the Chelyabinsk Region, E-mail: lysenkomv@chirpo.ru\u00a0<\/strong><\/p>\n Belokonov Yu.V., <\/strong>Senior Lecturer, Department of Economics, E-mail: superbest@inbox.ru<\/p>\n \u0410\u043d\u043d\u043e\u0442\u0430\u0446\u0438\u044f.<\/strong> \u041f\u0440\u0438\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0433\u043d\u043e\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a, \u043e\u0431\u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0430\u043d\u043e \u0441\u043e\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0441\u043e\u0446\u0438\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e-\u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0430\u043a\u0442\u0443\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e \u0432 \u0443\u0441\u043b\u043e\u0432\u0438\u044f\u0445 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0439 \u043d\u0435\u0441\u0442\u0430\u0431\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0438 \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u0441\u0430\u043d\u043a\u0446\u0438\u0439, \u043a\u0430\u0440\u0430\u043d\u0442\u0438\u043d\u0430, \u044d\u043f\u0438\u0434\u0435\u043c\u0438\u0438 \u0434\u043b\u044f \u043e\u0440\u0433\u0430\u043d\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0441\u0435\u043b\u044c\u0441\u043a\u043e\u0445\u043e\u0437\u044f\u0439\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0441\u043f\u0435\u0446\u0438\u0430\u043b\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0438. \u0411\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u0438\u0439 \u0441\u0435\u043a\u0442\u043e\u0440 \u0420\u043e\u0441\u0441\u0438\u0438 \u0432 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434 \u043f\u043e\u0441\u0442-COVID \u0445\u0430\u0440\u0430\u043a\u0442\u0435\u0440\u0438\u0437\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c \u0440\u044b\u043d\u043e\u0447\u043d\u044b\u0445 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a. \u0412\u043e\u0437\u0434\u0435\u0439\u0441\u0442\u0432\u0438\u0435 \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u043d\u044b\u0445 \u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432 \u0441 \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0451\u043d\u043d\u044b\u043c \u0432\u043e\u0437\u0434\u0435\u0439\u0441\u0442\u0432\u0438\u0435\u043c (\u0438\u043d\u0444\u043b\u044f\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043e\u0436\u0438\u0434\u0430\u043d\u0438\u044f, \u043f\u043e\u043b\u0438\u0442\u0438\u043a\u0430 \u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432\u0430, \u043f\u0440\u0435\u0434\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0438 \u0441\u043f\u0440\u043e\u0441) \u043e\u0431\u044a\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e \u0442\u0440\u0435\u0431\u0443\u044e\u0442 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0441\u043e\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0438\u043d\u0444\u043e\u0440\u043c\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043b\u0430\u0442\u0444\u043e\u0440\u043c \u0438 \u0442\u0435\u0445\u043d\u043e\u043b\u043e\u0433\u0438\u0439. \u0418\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0430\u0440\u0438\u0439 \u0434\u0430\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u0438\u0441\u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0431\u0430\u0437\u0438\u0440\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u043d\u0430 \u043f\u043e\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u044f\u0445 \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0435\u0442\u0440\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u0438\u0441\u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0439 \u0438 \u0441\u0442\u0440\u0430\u0442\u0435\u0433\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e \u043c\u0435\u043d\u0435\u0434\u0436\u043c\u0435\u043d\u0442\u0430 \u0441 \u0443\u0447\u0435\u0442\u043e\u043c \u0441\u0435\u043b\u044c\u0441\u043a\u043e\u0445\u043e\u0437\u044f\u0439\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0441\u043f\u0435\u0446\u0438\u0430\u043b\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0441 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435\u0434\u0443\u044e\u0449\u0438\u043c \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c \u043a\u043e\u043c\u043f\u044c\u044e\u0442\u0435\u0440\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u0440\u043e\u0433\u0440\u0430\u043c\u043c\u043d\u043e\u0433\u043e \u043e\u0431\u0435\u0441\u043f\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f: Statistica 6.0.\u0418\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u044b \u043c\u0430\u0442\u0435\u0440\u0438\u0430\u043b\u044b \u0441\u043f\u0435\u0446\u0438\u0430\u043b\u0438\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u0438\u0437\u0434\u0430\u043d\u0438\u0439, \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443\u043d\u0430\u0440\u043e\u0434\u043d\u044b\u0445 \u0438 \u0440\u043e\u0441\u0441\u0438\u0439\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043d\u0430\u0443\u0447\u043d\u043e-\u043f\u0440\u0430\u043a\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043a\u043e\u043d\u0444\u0435\u0440\u0435\u043d\u0446\u0438\u0439, \u043c\u0430\u0442\u0435\u0440\u0438\u0430\u043b\u044b, \u043e\u043f\u0443\u0431\u043b\u0438\u043a\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0432 \u0441\u0435\u0442\u0438 \u00ab\u0438\u043d\u0442\u0435\u0440\u043d\u0435\u0442\u00bb. \u0426\u0435\u043b\u044c<\/em> \u2013 \u0440\u0430\u0437\u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u043a\u0430 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u043e\u043b\u043e\u0433\u0438\u0438 \u0438\u0441\u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0435\u0439 \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a \u0438 \u043e\u0431\u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0440\u0435\u043a\u043e\u043c\u0435\u043d\u0434\u0430\u0446\u0438\u0439 \u043f\u043e \u0444\u043e\u0440\u043c\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044e \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u044b \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a, \u0441\u043e\u0447\u0435\u0442\u0430\u044e\u0449\u0438\u0445 \u043e\u043f\u044b\u0442 \u0438 \u0434\u043e\u0441\u0442\u043e\u0438\u043d\u0441\u0442\u0432\u0430 \u043f\u0440\u0435\u0434\u044b\u0434\u0443\u0449\u0438\u0445 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0435\u0439 \u0438 \u0443\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u044e\u0449\u0438\u0445 \u043a\u0430\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0441\u0432\u043e\u0439\u0441\u0442\u0432\u0430 \u0438 \u0438\u043d\u0444\u043e\u0440\u043c\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0441 \u0443\u0447\u0435\u0442\u043e\u043c \u0441\u0435\u043b\u044c\u0441\u043a\u043e\u0445\u043e\u0437\u044f\u0439\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0441\u043f\u0435\u0446\u0438\u0430\u043b\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0438. \u0420\u0430\u0437\u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u043d\u0430 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0430\u044f \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044c \u043f\u0440\u043e\u0433\u043d\u043e\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a \u0441 \u0443\u0447\u0435\u0442\u043e\u043c \u0441\u0435\u043b\u044c\u0441\u043a\u043e\u0445\u043e\u0437\u044f\u0439\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0441\u043f\u0435\u0446\u0438\u0430\u043b\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0438. \u041e\u0441\u043e\u0431\u043e\u0435 \u0432\u043d\u0438\u043c\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0443\u0434\u0435\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432 \u0438\u0441\u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0438 \u043f\u043e\u0432\u0435\u0434\u0435\u043d\u0438\u044e \u043a\u043b\u044e\u0447\u0435\u0432\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438 \u0432 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0435 \u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440\u0430, \u0432\u043b\u0438\u044f\u043d\u0438\u044f \u043d\u0430 \u0441\u043e\u0441\u0442\u043e\u044f\u043d\u0438\u0435 \u043d\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0439 \u0430\u0433\u0440\u0430\u0440\u043d\u043e\u0439 \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u0438. \u041f\u043e\u0434\u0432\u043e\u0434\u0438\u0442\u0441\u044f \u0438\u0442\u043e\u0433, \u0447\u0442\u043e \u0438\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u0432 \u0441\u043e\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0443\u0441\u043b\u043e\u0432\u0438\u044f\u0445 \u0438\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u043f\u0440\u043e\u0433\u043d\u043e\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a, \u043f\u043e\u0441\u0442\u0440\u043e\u0435\u043d\u043d\u043e\u0435 \u043d\u0430 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0435 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u043e\u043b\u043e\u0433\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043f\u0440\u0438\u043d\u0446\u0438\u043f\u043e\u0432 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0435\u0439 \u043a\u0440\u0430\u0442\u043a\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u044b\u0445 \u0431\u0435\u0437\u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u044b\u0445 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a, \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u0431\u044b\u0442\u044c \u0440\u0435\u043a\u043e\u043c\u0435\u043d\u0434\u043e\u0432\u0430\u043d\u043e \u043f\u0440\u0430\u043a\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0435 \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0432 \u0441\u0435\u043b\u044c\u0441\u043a\u043e\u0445\u043e\u0437\u044f\u0439\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0441\u043f\u0435\u0446\u0438\u0430\u043b\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0438.<\/p>\n Abstaract. <\/strong>The application of forecasting bank interest rates is justified by the current relevance, which is of particular importance in the context of financial instability and economic sanctions, quarantine, and an epidemic that the Russian banking sector has undergone during the post-COVID period. One of the main characteristics of the modern financial market is the fluctuation of market interest rates under the influence of various factors with a certain strength: inflationary expectations, government policy, supply and demand. The research toolkit is based on the provisions of econometric research and strategic financial management with the subsequent use of computer software: Statistica 6.0. Used materials from specialized periodicals, international and Russian scientific and practical conferences, materials published on the Internet. Developed a mathematical model for forecasting bank interest rates. Particular attention is paid in the study to the behavior of the key rate as a factor affecting the state of the national economy. It is concluded that it is in modern conditions that it is precisely the forecasting of bank interest rates, built on the basis of methodological (mathematical) models of short-term risk-free interest rates, that can be recommended for practical application.<\/p>\n \u041a\u043b\u044e\u0447\u0435\u0432\u044b\u0435 \u0441\u043b\u043e\u0432\u0430<\/strong>: \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u0430\u044f \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0430, \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0430\u044f \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044c, \u043f\u0440\u043e\u0433\u043d\u043e\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435, \u0440\u0438\u0441\u043a, \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440, \u0426\u0435\u043d\u0442\u0440\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0439 \u0431\u0430\u043d\u043a \u0420\u0424, \u0441\u0435\u043b\u044c\u0441\u043a\u043e\u0445\u043e\u0437\u044f\u0439\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u0430\u044f \u0441\u043f\u0435\u0446\u0438\u0430\u043b\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044f<\/p>\n Keywords: <\/strong>interest rate, mathematical model, forecasting, risk, parameter, Central Bank of the Russian Federation<\/p>\n \u041e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u044b\u0435 \u043f\u043e\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u044f (<\/strong>Highlights):<\/strong><\/p>\n \u0414\u043b\u044f \u0440\u0435\u0448\u0435\u043d\u0438\u044f \u0432 \u0441\u043e\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0443\u0441\u043b\u043e\u0432\u0438\u044f\u0445 \u0432\u043e\u043f\u0440\u043e\u0441\u043e\u0432 \u0438 \u043f\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043c \u043d\u0430 \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u043d\u044b\u0445 \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u044f\u0445 \u0444\u043e\u043d\u0434\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u0438 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u044b\u0445 \u043e\u0440\u0433\u0430\u043d\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0432 \u0420\u043e\u0441\u0441\u0438\u0438, \u043f\u043e\u044f\u0432\u0438\u043b\u0430\u0441\u044c \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u044c \u0432 \u043a\u043e\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e\u043c \u0444\u043e\u0440\u043c\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0438 \u0438 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0438 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0435\u0439 \u0432 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043e\u0440\u0433\u0430\u043d\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0441\u0435\u043b\u044c\u0441\u043a\u043e\u0445\u043e\u0437\u044f\u0439\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0441\u043f\u0435\u0446\u0438\u0430\u043b\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0438. \u0421\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0432\u043a\u043b\u0430\u0434 \u0432 \u0440\u0430\u0437\u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u043a\u0443 \u0432\u043e\u043f\u0440\u043e\u0441\u043e\u0432 \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u0444\u0443\u043d\u0434\u0430\u043c\u0435\u043d\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u043c\u0430\u043a\u0440\u043e\u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u0435\u0439, \u0438\u0445 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0438\u043c\u043e\u043c \u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442\u0435 \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d \u0432 \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u0445 (Eichengreen, Mody, Rowland, Torres, Baldacci et al.m \u0438 \u0434\u0440.).<\/p>\n \u0420\u0430\u0441\u0441\u043c\u0430\u0442\u0440\u0438\u0432\u0430\u044f \u043c\u0430\u043a\u0440\u043e\u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0435 \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440\u044b \u0432 \u0440\u0430\u0437\u0432\u0438\u0442\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u0430\u0445 \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u0432\u044b\u0434\u0435\u043b\u0438\u0442\u044c \u043e\u0434\u0438\u043d \u0438\u0437 \u0433\u043b\u0430\u0432\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u0435\u0439 \u0438\u043d\u0444\u043e\u0440\u043c\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0432 \u043e\u0431\u043b\u0430\u0441\u0442\u0438 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u2013 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u0430\u044f \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u0430\u044f \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0430. \u041e\u043d\u0430 \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u044f\u0435\u0442 \u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u0443\u044e \u0441\u0442\u0440\u0443\u043a\u0442\u0443\u0440\u043d\u0443\u044e \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u0443\u044e \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0443. \u0412 \u044d\u0442\u0438\u0445 \u0443\u0441\u043b\u043e\u0432\u0438\u044f\u0445 \u0437\u0430\u0434\u0430\u0447\u0430 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u0438\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a, \u0443\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u044f \u0441\u043e\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e\u0435 \u0441\u043e\u0441\u0442\u043e\u044f\u043d\u0438\u0435 \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u0441\u0435\u043a\u0442\u043e\u0440\u0430 \u0438 \u043f\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043c\u044b \u0435\u0451 \u0441\u043e\u043e\u0442\u0432\u0435\u0442\u0441\u0442\u0432\u0438\u044f \u0440\u044b\u043d\u043e\u0447\u043d\u044b\u043c \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c, \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043e\u0441\u043e\u0431\u043e \u0432\u0430\u0436\u043d\u043e\u0439 \u0434\u043b\u044f \u0432\u0441\u0435\u0445 \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u0441\u0444\u0435\u0440 \u0438 \u043e\u0442\u0440\u0430\u0441\u043b\u0435\u0439, \u043d\u043e \u0432 \u043e\u0441\u043e\u0431\u0435\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0434\u043b\u044f \u043e\u0440\u0433\u0430\u043d\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0441\u0435\u043b\u044c\u0441\u043a\u043e\u0445\u043e\u0437\u044f\u0439\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0441\u043f\u0435\u0446\u0438\u0430\u043b\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0438 \u043f\u0440\u0438 \u0443\u0441\u0438\u043b\u0435\u043d\u0438\u0438 \u043f\u0440\u043e\u0434\u043e\u0432\u043e\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0431\u0435\u0437\u043e\u043f\u0430\u0441\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438.<\/p>\n \u0418\u0441\u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u0442\u0435\u043b\u0438 (Peiris, Baldacci, Kumar, Alves et al., Jaramillo, Weber, Miyajima et al., Dua et al., Bhattacharya et al., Dua, Raje, Fan, Johansson, Fan et al., \u0438 \u0434\u0440.) \u0440\u0430\u0441\u0448\u0438\u0440\u0438\u043b\u0438 \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043d\u0430\u0431\u043e\u0440 \u043f\u043e\u0442\u0435\u043d\u0446\u0438\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0434\u0435\u0442\u0435\u0440\u043c\u0438\u043d\u0430\u043d\u0442 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043d\u0430 \u0432\u043d\u0443\u0442\u0440\u0435\u043d\u043d\u0438\u0445 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430\u0445, \u043d\u043e \u0432\u043d\u0435\u0448\u043d\u0438\u0435 \u0432\u043e\u0437\u0434\u0435\u0439\u0441\u0442\u0432\u0438\u044f \u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u0430\u043b\u0438\u0441\u044c \u043e\u0433\u0440\u0430\u043d\u0438\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438: \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0432 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e-\u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0444\u0435\u0440\u0435, \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u043c\u0430\u043a\u0440\u043e\u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u0438\u043d\u0434\u0438\u043a\u0430\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432, \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u043e\u0435 \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u0438\u0435 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0433\u0440\u0443\u043f\u043f\u0438\u0440\u043e\u0432\u043a\u0430\u043c\u0438 \u0442\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u0443\u0435\u043c\u044b\u0445 \u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432 \u0438 \u0438\u0445 \u0447\u0438\u0441\u043b\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u0439.<\/p>\n \u0411\u043e\u043b\u0435\u0435 \u043f\u043e\u0437\u0434\u043d\u0438\u0435 \u0438\u0441\u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0441\u043e\u0434\u0435\u0440\u0436\u0430\u043b\u0438 \u0430\u0441\u043f\u0435\u043a\u0442\u044b \u0444\u043e\u0440\u043c\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u043d\u043e\u043c\u0438\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a (Kasman et al., Maghyereh, Al-Zoubi, Berument et al., Ling et al., Gul, Acikalin, Liu et al., \u0438 \u0434\u0440.).<\/p>\n \u0412 \u043e\u0442\u043d\u043e\u0448\u0435\u043d\u0438\u0438 \u043c\u043d\u043e\u0436\u0435\u0441\u0442\u0432\u0430 \u043f\u0440\u0438\u043a\u043b\u0430\u0434\u043d\u044b\u0445 \u0437\u0430\u0434\u0430\u0447 \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u043e\u0438\u0442 \u0440\u0430\u0437\u0432\u0438\u0442\u044c \u0442\u0435\u043e\u0440\u0435\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0435, \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u043e\u043b\u043e\u0433\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0435 \u0438 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0435 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u044b \u0438 \u043f\u0440\u0430\u043a\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0435 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u044b \u0438\u0445 \u0440\u0435\u0448\u0435\u043d\u0438\u044f. \u0422\u0435\u043c \u043d\u0435 \u043c\u0435\u043d\u0435\u0435, \u0441\u043e\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u044b \u0443\u0436\u0435 \u0441\u0435\u0433\u043e\u0434\u043d\u044f \u043f\u0440\u0435\u0434\u043b\u0430\u0433\u0430\u044e\u0442 \u0448\u0438\u0440\u043e\u043a\u0438\u0439 \u0430\u0440\u0441\u0435\u043d\u0430\u043b \u0434\u043e\u0441\u0442\u0430\u0442\u043e\u0447\u043d\u043e \u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u044b\u0445 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u043e\u0432, \u0438 \u0432\u043e\u043f\u0440\u043e\u0441 \u0445\u043e\u0437\u044f\u0439\u0441\u0442\u0432\u0443\u044e\u0449\u0438\u0445 \u0441\u0443\u0431\u044a\u0435\u043a\u0442\u043e\u0432 \u0441\u0435\u043b\u044c\u0441\u043a\u043e\u0445\u043e\u0437\u044f\u0439\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0441\u043f\u0435\u0446\u0438\u0430\u043b\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0441\u043e\u0441\u0442\u043e\u0438\u0442 \u0432 \u0438\u0445 \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u043c \u043f\u043e\u043d\u0438\u043c\u0430\u043d\u0438\u0438 \u0438 \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0438 \u043c\u0435\u043d\u0435\u0434\u0436\u0435\u0440\u0430\u043c\u0438.<\/p>\n \u0412 \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u0430\u0445 \u0441 \u0440\u0430\u0437\u0432\u0438\u0442\u043e\u0439 \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u043e\u0439 \u043f\u043e\u0434\u043e\u0431\u043d\u044b\u0435 \u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440\u044b \u043d\u0435 \u0432\u044b\u0437\u044b\u0432\u0430\u044e\u0442 \u0442\u0440\u0443\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c, \u043f\u043e\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0443 \u0438\u0445 \u0432\u043b\u0438\u044f\u043d\u0438\u0435 \u043d\u0435\u0437\u043d\u0430\u0447\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e. \u0427\u0430\u0441\u0442\u043e \u0432 \u0440\u044b\u043d\u043e\u0447\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0438\u0442\u0443\u0430\u0446\u0438\u0438 \u043d\u0430\u0431\u043b\u044e\u0434\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u043d\u0438\u0437\u043a\u0430\u044f \u043b\u0438\u043a\u0432\u0438\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c, \u043d\u0435\u0434\u043e\u0441\u0442\u043e\u0432\u0435\u0440\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0438\u0441\u0445\u043e\u0434\u043d\u044b\u0445 \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445, \u0447\u0442\u043e \u0437\u0430\u0442\u0440\u0443\u0434\u043d\u044f\u0435\u0442 \u043f\u043e\u0441\u0442\u0440\u043e\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438, \u0438 \u0443\u0447\u0435\u0442 \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0432\u043e\u0439\u0441\u0442\u0432 \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u0441\u0435\u043a\u0442\u043e\u0440\u0430 \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043d\u0430\u0438\u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u0430\u043a\u0442\u0443\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0439 \u0437\u0430\u0434\u0430\u0447\u0435\u0439.<\/p>\n \u041a\u0440\u0430\u0442\u043a\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u0430\u044f \u0431\u0435\u0437\u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u0430\u044f \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u0430\u044f \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0430 \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043e\u0434\u043d\u043e\u0439 \u0438\u0437 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u043d\u0441\u0442\u0432\u0430 \u0444\u0443\u043d\u0434\u0430\u043c\u0435\u043d\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0438 \u0432\u0430\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0446\u0435\u043d, \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u043d\u0430 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0445 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430\u0445. \u0411\u043e\u043b\u044c\u0448\u043e\u0435 \u043a\u043e\u043b\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0435\u0439 \u0432 \u043f\u0440\u0430\u043a\u0442\u0438\u043a\u0435 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0434\u043b\u044f \u043e\u0431\u044a\u044f\u0441\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0435\u0435 \u043f\u043e\u0432\u0435\u0434\u0435\u043d\u0438\u044f. \u041c\u043d\u043e\u0433\u0438\u0435 \u0438\u0437 \u043d\u0430\u0438\u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u043f\u043e\u043f\u0443\u043b\u044f\u0440\u043d\u044b\u0445 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0435\u0439, \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u0435\u043c\u044b\u0445 \u0432 \u043d\u0430\u0441\u0442\u043e\u044f\u0449\u0435\u0435 \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f, \u0440\u0430\u0437\u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u043d\u044b \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 30 \u043b\u0435\u0442 \u043d\u0430\u0437\u0430\u0434, \u043d\u043e \u0441\u043b\u0443\u0436\u0430\u0442 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0438\u043c\u043e\u0439 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0434\u043b\u044f \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u0434\u0438\u043d\u0430\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0432\u0435\u0434\u0435\u043d\u0438\u044f \u043a\u0440\u0430\u0442\u043a\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u043e\u0433\u043e \u0431\u0435\u0437\u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e \u043a\u0443\u0440\u0441\u0430.<\/p>\n \u041d\u0435\u0441\u043c\u043e\u0442\u0440\u044f \u043d\u0430 \u0434\u0430\u043d\u043d\u043e\u0435 \u0443\u043a\u0430\u0437\u0430\u043d\u0438\u0435 \u043e \u043c\u043d\u043e\u0436\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0435\u0439, \u043e\u0442\u043d\u043e\u0441\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u043c\u0430\u043b\u043e \u0438\u0437\u0432\u0435\u0441\u0442\u043d\u043e \u043e \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u0438\u043a\u0435 \u0441\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0435\u0439 \u0441 \u0442\u043e\u0447\u043a\u0438 \u0437\u0440\u0435\u043d\u0438\u044f \u0438\u0445 \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0444\u0438\u043a\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0440\u0435\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0435 \u043f\u043e\u0432\u0435\u0434\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043a\u0440\u0430\u0442\u043a\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u043e\u0439 \u0431\u0435\u0437\u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0435. \u041e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0438\u0447\u0438\u043d\u043e\u0439 \u044d\u0442\u043e\u0433\u043e, \u0435\u0441\u0442\u044c \u043e\u0442\u0441\u0443\u0442\u0441\u0442\u0432\u0438\u0435 \u0435\u0434\u0438\u043d\u044b\u0445 \u0440\u0430\u043c\u043e\u043a \u0440\u0430\u0441\u0441\u043c\u043e\u0442\u0440\u0435\u043d\u0438\u044f \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u043d\u044b\u0445 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0435\u0439 \u0441 \u0442\u043e\u0447\u043a\u0438 \u0437\u0440\u0435\u043d\u0438\u044f \u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0438\u0445 \u0442\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f (\u043e\u0431\u0449\u0430\u044f \u0441\u0442\u0440\u0443\u043a\u0442\u0443\u0440\u0430, \u043e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0430 \u043e\u0442\u043d\u043e\u0441\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0439 \u043f\u0440\u043e\u0438\u0437\u0432\u043e\u0434\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438). \u0412\u043e\u043f\u0440\u043e\u0441 \u0441\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0435\u0439 \u0441\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0432\u0430\u0436\u0435\u043d, \u043f\u043e\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0443 \u043a\u0430\u0436\u0434\u0430\u044f \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044c \u043f\u0440\u0438\u043d\u0446\u0438\u043f\u0438\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e \u043e\u0442\u043b\u0438\u0447\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u043f\u043e \u0441\u0432\u043e\u0438\u043c \u0443\u0441\u043b\u043e\u0432\u0438\u044f\u043c \u0434\u043b\u044f \u043e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0438 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0438 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0440\u0438\u0441\u043a\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a.<\/p>\n \u0418\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u044f \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0435\u0442\u0440\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0443\u044e \u0431\u0430\u0437\u0443, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u0441\u0440\u0430\u0432\u043d\u0438\u0442\u044c \u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u043e\u0433\u043e \u0440\u0430\u0437\u043d\u043e\u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u0438\u044f \u0438\u0437\u0432\u0435\u0441\u0442\u043d\u044b\u0445 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0435\u0439 \u0441\u0442\u043e\u0445\u0430\u0441\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0432\u0435\u0434\u0435\u043d\u0438\u044f \u043a\u0440\u0430\u0442\u043a\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438. \u0422\u043e\u0442 \u0444\u0430\u043a\u0442, \u0447\u0442\u043e \u043c\u043d\u043e\u0433\u0438\u0435 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u043a\u0430\u043a \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u0430\u044f \u0441\u0442\u0440\u0443\u043a\u0442\u0443\u0440\u0430 \u0431\u044b\u0432\u0430\u044e\u0442 \u043e\u0434\u043d\u043e\u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0438 \u043c\u043d\u043e\u0433\u043e\u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043f\u043e\u0434\u0440\u0430\u0437\u0443\u043c\u0435\u0432\u0430\u044e\u0442 \u0434\u0438\u043d\u0430\u043c\u0438\u043a\u0443 \u0434\u043b\u044f \u043a\u0440\u0430\u0442\u043a\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438 r<\/em>, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u0431\u044b\u0442\u044c \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u044b \u0432 \u0441\u043b\u0435\u0434\u0443\u044e\u0449\u0435\u043c \u0441\u0442\u043e\u0445\u0430\u0441\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u043c \u0434\u0438\u0444\u0444\u0435\u0440\u0435\u043d\u0446\u0438\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u043c \u0443\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u0438:<\/p>\n\n\n\n \u0421\u0442\u043e\u0445\u0430\u0441\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0435 \u0434\u0438\u0444\u0444\u0435\u0440\u0435\u043d\u0446\u0438\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0435 \u0443\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435, \u043f\u0440\u0438\u0432\u0435\u0434\u0435\u043d\u043d\u043e\u0435 \u0432 \u0443\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u0438 (1) \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u044f\u0435\u0442 \u0448\u0438\u0440\u043e\u043a\u0438\u0439 \u043a\u043b\u0430\u0441\u0441 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u0441\u0441\u043e\u0432 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u0430\u044f \u0432\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u0435\u0442 \u0432 \u0441\u0435\u0431\u044f \u043c\u043d\u043e\u0436\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e \u0438\u0437\u0432\u0435\u0441\u0442\u043d\u044b\u0445 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0435\u0439 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a. \u041c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u0431\u044b\u0442\u044c \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0435\u043d\u044b \u043e\u0442 \u0443\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f (1) \u043f\u0440\u0438 \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u043e\u043c \u0443\u0441\u0442\u0430\u043d\u043e\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u0438 \u043d\u0430\u0434\u043b\u0435\u0436\u0430\u0449\u0438\u0445 \u043e\u0433\u0440\u0430\u043d\u0438\u0447\u0435\u043d\u0438\u0439: \u0447\u0435\u0442\u044b\u0440\u0435 \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440\u0430 \u2013 \u03b1,\u03b2,\u03c3,\u03b3 . \u0410\u0432\u0442\u043e\u0440\u044b \u043c\u0430\u0442\u0435\u0440\u0438\u0430\u043b\u0430 \u043e\u0440\u0438\u0435\u043d\u0442\u0438\u0440\u0443\u044e\u0442\u0441\u044f \u043d\u0430 \u0441\u0435\u043c\u044c \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u043d\u044b\u0445 \u0441\u043f\u0435\u0446\u0438\u0444\u0438\u043a\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0434\u0438\u043d\u0430\u043c\u0438\u043a\u0438 \u043a\u0440\u0430\u0442\u043a\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u043e\u0439 \u0431\u0435\u0437\u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438 (\u043f\u0435\u0440\u0435\u0447\u0438\u0441\u043b\u0435\u043d\u044b \u043d\u0438\u0436\u0435, \u0438 \u0441\u043e\u043e\u0442\u0432\u0435\u0442\u0441\u0442\u0432\u0443\u044e\u0442 \u043e\u0433\u0440\u0430\u043d\u0438\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f\u043c \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440\u043e\u0432, \u043f\u0440\u0438\u0432\u0435\u0434\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c \u0432 \u0442\u0430\u0431\u043b\u0438\u0446\u0435 1):<\/p>\n\n\n\n \u0420\u0430\u0441\u0441\u043c\u043e\u0442\u0440\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0435 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a \u0438\u043c\u0435\u044e\u0442 \u0441\u043b\u0435\u0434\u0443\u044e\u0449\u0438\u0439 \u0432\u0438\u0434:<\/p>\n \u041c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044c Merton \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u0431\u044b\u0442\u044c \u0432\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0430 \u0432 \u0440\u0430\u043c\u043a\u0430\u0445 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 Vasicek, \u0435\u0441\u043b\u0438 \u0432\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438 \u043e\u0433\u0440\u0430\u043d\u0438\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043d\u0430 \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440 \u03b2 = 0.<\/p>\n \u0414\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u0443\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u044e\u0442, \u0447\u0442\u043e \u0432\u043e\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0439 \u0432 \u0431\u0435\u0437\u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u043e\u0439 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0435 \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043f\u043e\u0441\u0442\u043e\u044f\u043d\u043d\u043e\u0439;<\/p>\n \u041e\u0446\u0435\u043d\u0438\u0432\u0430\u044f \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440\u044b \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u0441 \u043d\u0435\u043f\u0440\u0435\u0440\u044b\u0432\u043d\u044b\u043c \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0435\u043c \u0441 \u043f\u043e\u043c\u043e\u0449\u044c\u044e \u0434\u0438\u0441\u043a\u0440\u0435\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0438 \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0435\u0442\u0440\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0441\u043f\u0435\u0446\u0438\u0444\u0438\u043a\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0441\u043b\u0435\u0434\u0443\u044e\u0449\u0438\u043c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u043c:<\/p>\n\n\n\n \u0414\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0435 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u0441 \u0434\u0438\u0441\u043a\u0440\u0435\u0442\u043d\u044b\u043c \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0435\u043c \u043f\u043e\u0437\u0432\u043e\u043b\u044f\u044e\u0442 \u0434\u0438\u0441\u043f\u0435\u0440\u0441\u0438\u0438 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438 \u043c\u0435\u043d\u044f\u0442\u044c\u0441\u044f \u0432 \u0437\u0430\u0432\u0438\u0441\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043e\u0442 \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u044f \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438, \u0442\u0430\u043a\u0438\u043c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u043c, \u0447\u0442\u043e \u0441\u043e\u0432\u043c\u0435\u0441\u0442\u0438\u0442\u0441\u044f \u0441 \u043f\u043e\u0441\u0442\u043e\u044f\u043d\u043d\u043e-\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044f\u043c\u0438. \u0412\u0430\u0436\u043d\u043e \u043f\u043e\u043d\u0438\u043c\u0430\u0442\u044c, \u0447\u0442\u043e \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u0441\u0441 \u0434\u0438\u0441\u043a\u0440\u0435\u0442\u0438\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0432 \u0443\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u0438 (2) \u0438 (3) \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u043f\u0440\u0438\u0431\u043b\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c \u043e\u043f\u0438\u0441\u0430\u043d\u0438\u044f \u043d\u0435\u043f\u0440\u0435\u0440\u044b\u0432\u043d\u043e\u0433\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0438. \u0422\u0435\u0441\u0442\u044b \u0443\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u0439 (2) \u0438 (3) \u0432 \u0432\u0438\u0434\u0435 \u043d\u0430\u0431\u043e\u0440\u0430, \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u044f \u043e\u0431\u043e\u0431\u0449\u0451\u043d\u043d\u044b\u0439 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434 \u043c\u043e\u043c\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432 (\u041e\u041c\u041c) \u0425\u0430\u043d\u0441\u0435\u043d\u0430 [9], \u043d\u0430\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u044b \u043d\u0430 \u0432\u044b\u044f\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043e\u0433\u0440\u0430\u043d\u0438\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u0432 \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u0430\u0445 \u043c\u043e\u043c\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0443\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u0439. \u042d\u0442\u043e\u0442 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434 \u0431\u044b\u043b \u0432\u044b\u0431\u0440\u0430\u043d \u0438\u0437-\u0437\u0430 \u043d\u0435\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0438\u0445 \u043f\u0440\u0435\u0438\u043c\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u043c\u0438 \u043e\u043d \u043e\u0431\u043b\u0430\u0434\u0430\u0435\u0442: \u041e\u041c\u041c-\u043f\u043e\u0434\u0445\u043e\u0434 \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f \u0434\u0430\u0436\u0435, \u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a \u043d\u0435 \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043d\u043e\u0440\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c; \u0432\u043e-\u0432\u0442\u043e\u0440\u044b\u0445, \u041e\u041c\u041c \u043e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0438 \u0438 \u0438\u0445 \u0441\u0442\u0430\u043d\u0434\u0430\u0440\u0442\u043d\u044b\u0435 \u043e\u0448\u0438\u0431\u043a\u0438 \u0441\u043e\u0433\u043b\u0430\u0441\u0443\u044e\u0442\u0441\u044f, \u0434\u0430\u0436\u0435 \u0435\u0441\u043b\u0438 \u043d\u0430\u0440\u0443\u0448\u0435\u043d\u0438\u044f, \u03b5 (\ud835\udc61+1), \u0443\u0441\u043b\u043e\u0432\u043d\u043e \u0433\u0435\u0442\u0435\u0440\u043e\u0441\u043a\u0435\u0434\u0430\u0441\u0442\u0438\u0447\u043d\u044b.<\/p>\n \u041e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0430 \u0447\u0435\u0442\u044b\u0440\u0451\u0445 \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440\u043e\u0432 \u0442\u0440\u0435\u0431\u0443\u0435\u0442, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u0431\u044b\u043b\u0438 \u0432\u043a\u043b\u044e\u0447\u0435\u043d\u044b \u0432 \u0441\u0435\u0431\u044f \u0447\u0435\u0442\u044b\u0440\u0435 \u043c\u043e\u043c\u0435\u043d\u0442\u0430 \u0432 \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u043e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0430\u0445, \u0441\u043b\u0435\u0434\u0443\u044e\u0449\u0438\u043c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u043c:<\/p>\n\n\n\n \u0422\u043e\u0433\u0434\u0430 \u043c\u0438\u043d\u0438\u043c\u0438\u0437\u0438\u0440\u0443\u0435\u043c \u0443\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 (4) \u0432 \u0441\u043b\u0435\u0434\u0443\u044e\u0449\u0435\u043c \u0432\u0438\u0434\u0435:<\/p>\n\n\n\n \u0433\u0434\u0435 WT<\/sub> \u2212 \u043f\u043e\u043b\u043e\u0436\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0451\u043d\u043d\u0430\u044f \u0432\u0435\u0441\u043e\u0432\u0430\u044f \u043c\u0430\u0442\u0440\u0438\u0446\u0430.<\/p>\n \u0423\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 (6) \u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f X2<\/sup> \u0441\u043e \u0441\u0442\u0435\u043f\u0435\u043d\u044f\u043c\u0438 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u044b, \u0440\u0430\u0432\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0447\u0438\u0441\u043b\u0443 \u0443\u0441\u043b\u043e\u0432\u0438\u0439 \u043e\u0440\u0442\u043e\u0433\u043e\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 (m<\/em>) \u043c\u0438\u043d\u0443\u0441 \u0447\u0438\u0441\u043b\u043e \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440\u043e\u0432 (\u043a<\/em>). \u0410\u0432\u0442\u043e\u0440\u044b \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u043b\u0438 X2<\/sup>, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u043e\u0431\u0435\u0441\u043f\u0435\u0447\u0438\u0442\u044c \u0441\u043e\u0432\u0435\u0440\u0448\u0435\u043d\u0441\u0442\u0432\u043e \u043f\u043e\u0434\u0433\u043e\u043d\u043a\u0438 \u0442\u0435\u0441\u0442\u0430 \u043d\u0430 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438.<\/p>\n \u0414\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0437\u0430 1 \u043c\u0435\u0441\u044f\u0446 \u043e\u0442 LIBOR (\u043a\u043e\u043d\u0432\u0435\u0440\u0442\u0438\u0440\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u0421\u0428\u0410) \u0441\u043e\u0431\u0438\u0440\u0430\u0435\u0442 \u0430\u0441\u0441\u043e\u0446\u0438\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u0430\u044f \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u044f British Bankers. \u041f\u0440\u0435\u0434\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u0435 LIBOR \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u043d\u0430 \u0434\u043d\u0435\u0432\u043d\u043e\u0439 \u0438\u0441\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u0430. \u041f\u043e \u043d\u0438\u043c \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u0438\u0435 \u0443\u0447\u0440\u0435\u0436\u0434\u0435\u043d\u0438\u044f \u0434\u0430\u044e\u0442 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0430 \u0432 \u0438\u043d\u044b\u0435 \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u0438\u0435 \u0443\u0447\u0440\u0435\u0436\u0434\u0435\u043d\u0438\u044f, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u043c\u0435\u043d\u044f\u0442\u044c\u0441\u044f \u0432 \u0442\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0434\u043d\u044f, \u0442.\u0435. \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u044e\u0442\u0441\u044f \u0432 \u043a\u0430\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435 \u043e\u0440\u0438\u0435\u043d\u0442\u0438\u0440\u0430 \u0434\u043b\u044f \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u0446\u0435\u043d\u044b \u043f\u0440\u043e\u0438\u0437\u0432\u043e\u0434\u043d\u044b\u0445 \u0438\u043b\u0438 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0438.<\/p>\n \u0414\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0434\u043b\u044f \u044d\u043c\u043f\u0438\u0440\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u0438\u0441\u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u2013 \u0435\u0436\u0435\u043c\u0435\u0441\u044f\u0447\u043d\u044b\u0435 \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u0437\u0430 \u0441\u0447\u0451\u0442 \u0432\u044b\u0431\u043e\u0440\u0430 \u043f\u0435\u0440\u0432\u043e\u0439 \u0441\u0443\u0442\u043e\u0447\u043d\u043e\u0439 \u043d\u043e\u0440\u043c\u044b \u043e\u0442 \u043f\u043e\u0432\u0441\u0435\u0434\u043d\u0435\u0432\u043d\u044b\u0445 \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445, \u043f\u0435\u0440\u0435\u043f\u0440\u043e\u0432\u0435\u0440\u044f\u044e\u0442\u0441\u044f \u043e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0438 \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440\u043e\u0432 \u0438 \u0434\u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0441\u0438\u043b\u0430 \u043e\u0431\u044a\u044f\u0441\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f. \u0415\u0436\u0435\u043c\u0435\u0441\u044f\u0447\u043d\u044b\u0435 \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043e\u0445\u0432\u0430\u0442\u044b\u0432\u0430\u044e\u0442 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434 \u0441 1 \u044f\u043d\u0432\u0430\u0440\u044f 1975 \u0433\u043e\u0434\u0430 \u0434\u043e 30 \u0438\u044e\u043b\u044f 2020 \u0433\u043e\u0434\u0430. \u041f\u0440\u0435\u0434\u043f\u043e\u043b\u0430\u0433\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f, \u0447\u0442\u043e \u044d\u0442\u043e \u0438 \u0435\u0441\u0442\u044c 252 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0434\u043d\u044f \u0438 52 \u0442\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u044b\u0445 \u043d\u0435\u0434\u0435\u043b\u0438 \u0432 \u0433\u043e\u0434. \u0412\u0441\u044f \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u0430\u044f \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0430 \u043f\u0440\u0435\u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u0430 \u0432 \u0433\u043e\u0434\u043e\u0432\u043e\u0439 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c (\u0422\u0430\u0431\u043b\u0438\u0446\u0430 2).<\/p>\n\n\n\n \u0418\u0437 \u0442\u0430\u0431\u043b\u0438\u0446\u044b 2 \u0432\u0438\u0434\u043d\u043e, \u0447\u0442\u043e \u043e\u0442\u043a\u043b\u043e\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u043e\u0442 \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u044f \u043a\u0440\u0430\u0442\u043a\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438 \u0438 \u0435\u0433\u043e \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u0438\u044f \u043e\u0442\u043b\u0438\u0447\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u043e\u0442 \u00ab0\u00bb \u0438 \u00ab+\u00bb, \u043f\u043e\u044d\u0442\u043e\u043c\u0443 \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043d\u0435 \u043d\u043e\u0440\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b \u0438 \u043f\u0435\u0440\u0435\u043a\u043e\u0448\u0435\u043d\u044b \u0432\u043f\u0440\u0430\u0432\u043e. \u041a\u0440\u043e\u043c\u0435 \u0442\u043e\u0433\u043e, \u044d\u043a\u0441\u0446\u0435\u0441\u0441 \u2212 \u043c\u0435\u043d\u044c\u0448\u0435 \u0447\u0435\u043c 3, \u043e\u0437\u043d\u0430\u0447\u0430\u0435\u0442, \u0447\u0442\u043e \u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u043f\u043b\u043e\u0441\u043a\u043e\u0435, \u0447\u0435\u043c \u043d\u043e\u0440\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0435 \u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435.<\/p>\n \u0420\u0430\u0441\u0441\u043c\u043e\u0442\u0440\u0438\u043c \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442\u044b \u0438\u0441\u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0442\u0430\u0431\u043b\u0438\u0446\u044b 2, \u0433\u0434\u0435 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f, \u0447\u0442\u043e \u0440-\u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0434\u043b\u044f X2<\/sup> \u0441\u0442\u0430\u0442\u0438\u0441\u0442\u0438\u043a\u0438 \u0432\u043e \u0432\u0441\u0435\u0439 \u043e\u0433\u0440\u0430\u043d\u0438\u0447\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435, \u0447\u0435\u043c \u043d\u0430 5%. \u0414\u0440\u0443\u0433\u0438\u043c\u0438 \u0441\u043b\u043e\u0432\u0430\u043c\u0438, \u043d\u0438 \u043e\u0434\u0438\u043d \u0438\u0437 \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440\u043e\u0432 \u03b1 \u0438 \u03b2 \u043d\u0435\u0437\u043d\u0430\u0447\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u043e\u0442\u043b\u0438\u0447\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u043e\u0442 \u00ab0\u00bb. \u042d\u0442\u043e \u043e\u0437\u043d\u0430\u0447\u0430\u0435\u0442, \u0447\u0442\u043e \u043d\u0443\u043b\u0435\u0432\u0430\u044f \u0433\u0438\u043f\u043e\u0442\u0435\u0437\u0430 \u043e\u0433\u0440\u0430\u043d\u0438\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440\u043e\u0432, \u043d\u0435 \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u0431\u044b\u0442\u044c \u043e\u0442\u043a\u043b\u043e\u043d\u0435\u043d\u0430 (\u043f\u0440\u0438\u043d\u044f\u0442\u0430) (\u0422\u0430\u0431\u043b\u0438\u0446\u0430 3).<\/p>\n\n\n\n \u041a\u0430\u043a \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u043d\u043e \u0432 \u0442\u0430\u0431\u043b\u0438\u0446\u0435 3, \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u0432 \u0437\u0430\u0432\u0438\u0441\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043e\u0442 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a: R1<\/sub>2<\/sup> \u2013 \u0434\u043b\u044f \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0435\u0439 \u043a\u043e\u0440\u043e\u0442\u043a\u0438\u0445 \u043a\u0443\u0440\u0441\u043e\u0432, \u0432 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u043e\u043c, \u043d\u0438\u0436\u0435 0,01% \u0438 \u043d\u0435\u0437\u043d\u0430\u0447\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u043e\u0442\u043b\u0438\u0447\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u043e\u0442 \u0434\u0440\u0443\u0433\u0438\u0445; R2<\/sub>2<\/sup> \u2013 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u043e\u0435 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0432 \u0434\u0438\u0430\u043f\u0430\u0437\u043e\u043d\u0435 \u043e\u0442 0,015 (GBM, Brennan-Schwartz, \u0438 CIR-VR) \u0434\u043e 0,13 (Dothan). \u042d\u0442\u043e\u0442 \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442 \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442, \u0447\u0442\u043e R1<\/sub>2<\/sup> \u0434\u043b\u044f Dothan \u0438 CIR-VR \u0443\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u044f \u0440\u0430\u0432\u0435\u043d \u00ab0\u00bb, \u0442\u0430\u043a \u043a\u0430\u043a \u03b1 \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440 \u0438 \u03b2 \u0434\u043b\u044f \u043e\u0431\u0435\u0438\u0445 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0435\u0439 \u043e\u0433\u0440\u0430\u043d\u0438\u0447\u0435\u043d \u0434\u043e \u00ab0\u00bb. \u0422\u0430\u043a\u0438\u043c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u043c, \u0443\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043d\u0435 \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u0431\u044b\u0442\u044c \u043e\u0446\u0435\u043d\u0435\u043d\u043e. \u041e\u0441\u043d\u043e\u0432\u044b\u0432\u0430\u044f\u0441\u044c \u043d\u0430 \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442\u0435 R2<\/sub>2<\/sup>, \u043b\u0443\u0447\u0448\u0430\u044f \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0430\u044f \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044c \u2013 \u0432\u043e\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c Merton.<\/p>\n \u0412 \u0442\u0430\u0431\u043b\u0438\u0446\u0435 3, X2<\/sup> \u2013 \u0442\u0435\u0441\u0442\u044b \u0434\u043b\u044f \u043f\u043e\u0434\u0433\u043e\u043d\u043a\u0438 \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u043e\u043b\u0430\u0433\u0430\u044e\u0442, \u0447\u0442\u043e \u0432\u0441\u0435 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0435 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u0443\u043a\u0430\u0437\u0430\u043d\u044b \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e. \u0414\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0435 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u043a\u043e\u0440\u043e\u0442\u043a\u0438\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a \u0438\u043c\u0435\u0435\u0442 X2<\/sup> \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u043d\u0438\u0436\u0435 6 \u0438, \u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e, \u043e\u043d\u0438 \u043d\u0435 \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u0431\u044b\u0442\u044c \u043e\u0442\u0432\u0435\u0440\u0433\u043d\u0443\u0442\u044b \u043d\u0430 \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u0435 \u0434\u043e\u0441\u0442\u043e\u0432\u0435\u0440\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 95%. \u041f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440\u044b \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0435\u043d\u044b \u043f\u0443\u0442\u0451\u043c \u043f\u0440\u043e\u0432\u0435\u0434\u0435\u043d\u0438\u044f \u0440\u0435\u0433\u0440\u0435\u0441\u0441\u0438\u0438 \u0441 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435\u043c \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u044b \u043e\u0431\u043e\u0431\u0449\u0451\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u0430 \u043c\u043e\u043c\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432.<\/p>\n \u041a\u0440\u043e\u043c\u0435 \u0442\u043e\u0433\u043e, \u0441\u0442\u0430\u0442\u0438\u0441\u0442\u0438\u043a\u0430 Rj<\/sub>2<\/sup> \u0432\u044b\u0447\u0438\u0441\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043a\u0430\u043a \u0434\u043e\u043b\u044f \u043e\u0431\u0449\u0435\u0439 \u0432\u0430\u0440\u0438\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0444\u0430\u043a\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0439 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a (J = 1) \u0438 \u0432\u043e\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 (J = 2), \u0447\u0442\u043e \u043e\u0431\u044a\u044f\u0441\u043d\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0441\u043e\u043e\u0442\u0432\u0435\u0442\u0441\u0442\u0432\u0443\u044e\u0449\u0435\u0439 \u043f\u0440\u043e\u0433\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0446\u0435\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e \u0434\u043b\u044f \u043a\u0430\u0436\u0434\u043e\u0439 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438. \u0421\u0442\u0430\u0442\u0438\u0441\u0442\u0438\u043a\u0430 X2<\/sup> \u0441\u043e\u043e\u0431\u0449\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0441\u043e\u043e\u0442\u0432\u0435\u0442\u0441\u0442\u0432\u0443\u044e\u0449\u0435\u0439 \u0441\u0442\u0435\u043f\u0435\u043d\u044c\u044e \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u044b (df) \u0438 \u0435\u0433\u043e \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0440 \u043d\u0430\u0445\u043e\u0434\u0438\u0442\u0441\u044f \u0432 \u0441\u043a\u043e\u0431\u043a\u0430\u0445 [5].<\/p>\n \u0420\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442 \u0441\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442, \u0447\u0442\u043e \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u043e\u0433\u0440\u0430\u043d\u0438\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u043c\u0438 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044f\u043c\u0438 \u0438 \u043c\u0435\u043d\u0435\u0435 \u043e\u0433\u0440\u0430\u043d\u0438\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u043c\u0438 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044f\u043c\u0438, \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u0442\u0435\u0441\u0442 Wald-\u0442\u0435\u0441\u0442 \u043f\u0440\u0438\u0432\u0435\u0434\u0435\u043d \u0432 \u0442\u0430\u0431\u043b\u0438\u0446\u0435 4 [6]. \u041d\u0438\u0437\u043a\u0430\u044f \u0432\u0435\u0440\u043e\u044f\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0432 \u0442\u0435\u0441\u0442\u0435 Wald \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442, \u0447\u0442\u043e \u043d\u0443\u043b\u0435\u0432\u0430\u044f \u0433\u0438\u043f\u043e\u0442\u0435\u0437\u0430 \u043e\u0433\u0440\u0430\u043d\u0438\u0447\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440\u0430 \u0440\u0435\u0448\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u043e\u0442\u0432\u0435\u0440\u0433\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f. \u0422\u0430\u043a\u0438\u043c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u043c, \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u043e\u0433\u0440\u0430\u043d\u0438\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0435 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u043d\u0435 \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u043e\u0447\u0442\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c\u0438, \u0447\u0435\u043c \u043c\u0435\u043d\u0435\u0435 \u043e\u0433\u0440\u0430\u043d\u0438\u0447\u0435\u043d\u043d\u0430\u044f \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0430\u044f \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044c.<\/p>\n\n\n\n \u0422\u0430\u0431\u043b\u0438\u0446\u0430 5 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442 \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442 \u0438\u0441\u043f\u044b\u0442\u0430\u043d\u0438\u044f Chow, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439 \u0438\u0437\u043c\u0435\u0440\u044f\u0435\u0442 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0441\u0442\u0440\u0443\u043a\u0442\u0443\u0440\u043d\u043e\u0433\u043e \u0440\u0430\u0437\u0440\u044b\u0432\u0430. \u0414\u043b\u044f \u0432\u044b\u043f\u043e\u043b\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0442\u0435\u0441\u0442\u0430 Chow, \u0432\u044b\u0431\u043e\u0440\u043a\u0430 \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0434\u0435\u043b\u0438\u0442\u0441\u044f \u043d\u0430 \u0434\u0432\u0435 \u0447\u0430\u0441\u0442\u0438, \u0434\u043e \u0438 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 16 \u0441\u0435\u043d\u0442\u044f\u0431\u0440\u044f 1992 \u0433\u043e\u0434\u0430 (\u044f\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435 \u00ab\u0427\u0451\u0440\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0440\u0435\u0434\u044b\u00bb \u2013 \u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0438\u0437\u043e\u0448\u043b\u043e \u0440\u0435\u0437\u043a\u043e\u0435 \u0443\u0434\u0435\u0448\u0435\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0444\u0443\u043d\u0442\u0430 \u0441\u0442\u0435\u0440\u043b\u0438\u043d\u0433\u043e\u0432).<\/p>\n \u0417\u0430\u0442\u0435\u043c, \u0440\u0435\u0433\u0440\u0435\u0441\u0441\u0438\u044f \u043e\u0446\u0435\u043d\u0438\u0432\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f: \u0441\u043b\u0435\u0432\u0430 \u043e\u0442 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434\u0430 \u0438 \u043f\u043e \u0441\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u044e \u0441 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435\u043c F-\u0442\u0435\u0441\u0442\u0430.<\/p>\n \u0420\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442, \u0447\u0442\u043e \u0435\u0441\u0442\u044c \u0441\u043c\u0435\u0448\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0434\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432\u0430 \u043e\u0442\u043d\u043e\u0441\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u0441\u0442\u0440\u0443\u043a\u0442\u0443\u0440\u043d\u043e\u0433\u043e \u0440\u0430\u0437\u0440\u044b\u0432\u0430. \u041d\u0430\u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440, \u0432 \u0442\u0430\u0431\u043b\u0438\u0446\u0435 5 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u043d\u043e, \u0447\u0442\u043e \u0434\u043b\u044f \u0443\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u044f \u0443\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 (3), \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u043d\u0441\u0442\u0432\u043e \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0435\u0439 \u043e\u0442\u043a\u043b\u043e\u043d\u0438\u043b\u0438 \u0441\u0442\u0440\u0443\u043a\u0442\u0443\u0440\u043d\u044b\u0439 \u0441\u043a\u0430\u0447\u043e\u043a, \u0437\u0430 \u0438\u0441\u043a\u043b\u044e\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c Vasicek, \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0435 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 CIR-SR. \u0414\u043b\u044f \u0443\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0434\u0438\u0441\u043f\u0435\u0440\u0441\u0438\u0438, \u043e\u0434\u043d\u0430\u043a\u043e, Merton, Vasicek, CIR-SR \u0438 Dothan \u043f\u043e\u0434\u0434\u0435\u0440\u0436\u0438\u0432\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u0441\u0442\u0440\u0443\u043a\u0442\u0443\u0440\u043d\u044b\u0435 \u0441\u0434\u0432\u0438\u0433\u0438 (\u0422\u0430\u0431\u043b\u0438\u0446\u0430 5) [4; 5; 6; 7; 8; 9].<\/p>\n\n\n\n \u041a\u0440\u043e\u043c\u0435 \u0442\u043e\u0433\u043e, \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440\u0430 \u0434\u043b\u044f \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0435\u0439 \u043a\u043e\u0440\u043e\u0442\u043a\u0438\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a \u043f\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0443 \u0432\u044b\u0431\u043e\u0440\u043e\u0447\u043d\u044b\u0445 \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0434\u043e \u044f\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u00ab\u0427\u0451\u0440\u043d\u0430\u044f \u0441\u0440\u0435\u0434\u0430\u00bb \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u044f\u0435\u0442, \u0447\u0442\u043e \u043e\u0431\u0430 \u03b1 \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440\u0430 \u0438 \u03b2 \u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e \u043d\u0435 \u043e\u0442\u043b\u0438\u0447\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u043e\u0442 \u00ab0\u00bb \u043f\u0440\u0438 \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u0435 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u0438 1% \u0438 5% \u0434\u043b\u044f \u0432\u0441\u0435\u0445 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0435\u0439. \u041f\u0435\u0440\u0435\u0434 \u044f\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c \u00ab\u0427\u0451\u0440\u043d\u0430\u044f \u0441\u0440\u0435\u0434\u0430\u00bb, \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440\u0430 \u03b1 \u0441\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442 \u043e\u0442 \u22120,001 \u0434\u043e 0,023. \u0417\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u03b2 \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440\u043e\u0432 \u043d\u0430\u0445\u043e\u0434\u0438\u0442\u0441\u044f \u0432 \u0434\u0438\u0430\u043f\u0430\u0437\u043e\u043d\u0435 \u043e\u0442 \u22120,002 \u0434\u043e 0,001 (\u0422\u0430\u0431\u043b\u0438\u0446\u0430 6) [9].<\/p>\n\n\n\n \u041e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0430 \u0433\u043e\u0440\u0438\u0437\u043e\u043d\u0442\u0430 \u0434\u043b\u044f Rt, \u0432 \u0433\u043e\u0434\u043e\u0432\u043e\u043c \u0438\u0441\u0447\u0438\u0441\u043b\u0435\u043d\u0438\u0438 \u043d\u0430 \u043e\u0434\u0438\u043d \u043c\u0435\u0441\u044f\u0446, \u0432 \u043a\u0430\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435 \u043c\u0435\u0436\u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438 \u043d\u0430\u0447\u0438\u043d\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0441 \u044f\u043d\u0432\u0430\u0440\u044f 1975 \u0433\u043e\u0434\u0430 \u043f\u043e \u0441\u0435\u043d\u0442\u044f\u0431\u0440\u044c 2019 \u0433\u043e\u0434\u0430 (4619 \u043d\u0430\u0431\u043b\u044e\u0434\u0435\u043d\u0438\u044f). \u041f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440\u044b \u043e\u0446\u0435\u043d\u0438\u0432\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u0441 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435\u043c \u043e\u0431\u043e\u0431\u0449\u0451\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u0430 \u043c\u043e\u043c\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432 \u0441 t-\u0441\u0442\u0430\u0442\u0438\u0441\u0442\u0438\u043a\u0438 \u0432 \u0441\u043a\u043e\u0431\u043a\u0430\u0445.<\/p>\n \u0412 \u0442\u0430\u0431\u043b\u0438\u0446\u0435 6 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u043d\u043e, \u0447\u0442\u043e \u043d\u0438 \u043e\u0434\u0438\u043d \u0438\u0437 \u03b1 \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440\u043e\u0432 \u0438 \u03b2 \u043d\u0435\u0437\u043d\u0430\u0447\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u043e\u0442\u043b\u0438\u0447\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u043e\u0442 \u00ab0\u00bb \u0432 \u043a\u0430\u0436\u0434\u043e\u0439 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438, \u043d\u043e \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440 \u043e2<\/sup> \u043e\u0447\u0435\u043d\u044c \u0437\u043d\u0430\u0447\u0438\u043c \u043d\u0430 1% \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u0435 \u0434\u043b\u044f \u0432\u0441\u0435\u0445 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0435\u0439. \u0412 \u0434\u043e\u043f\u043e\u043b\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043a \u044d\u0442\u043e\u043c\u0443, \u043b\u0443\u0447\u0448\u0435\u0439 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044c\u044e \u0434\u0438\u0441\u043f\u0435\u0440\u0441\u0438\u0438 \u043d\u0430 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0435 R2<\/sub>2<\/sup> \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f GBM \u0438 Dothan (\u0422\u0430\u0431\u043b\u0438\u0446\u0430 7) [10].<\/p>\n\n\n\n \u041e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0430 \u0433\u043e\u0440\u0438\u0437\u043e\u043d\u0442\u0430 \u0434\u043b\u044f Rt, \u0432 \u0433\u043e\u0434\u043e\u0432\u043e\u043c \u0438\u0441\u0447\u0438\u0441\u043b\u0435\u043d\u0438\u0438 \u043d\u0430 \u043e\u0434\u0438\u043d \u043c\u0435\u0441\u044f\u0446, \u0432 \u043a\u0430\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435 \u043c\u0435\u0436\u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438, \u043e\u043d\u0430 \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0441 \u0441\u0435\u043d\u0442\u044f\u0431\u0440\u044f 1992 \u0433\u043e\u0434\u0430 \u043f\u043e \u0438\u044e\u043b\u044c 2020 \u0433\u043e\u0434\u0430 (4662 \u043d\u0430\u0431\u043b\u044e\u0434\u0435\u043d\u0438\u044f). \u041f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440\u044b \u043e\u0446\u0435\u043d\u0438\u0432\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u043f\u043e \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u0435 \u043e\u0431\u043e\u0431\u0449\u0451\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u0430 \u043c\u043e\u043c\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432 \u0441 t-\u0441\u0442\u0430\u0442\u0438\u0441\u0442\u0438\u043a\u0438 \u0432 \u0441\u043a\u043e\u0431\u043a\u0430\u0445.<\/p>\n \u0421\u0440\u0435\u0434\u0438 \u0432\u0441\u0435\u0445 \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440\u043e\u0432 (\u0442\u0430\u0431\u043b\u0438\u0446\u0430 7) \u0432 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044f\u0445 \u043a\u043e\u0440\u043e\u0442\u043a\u0438\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a (\u03b1, \u03b2, \u0438 \u043e2<\/sup>), \u0435\u0434\u0438\u043d\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440 \u043e2<\/sup> \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0437\u043d\u0430\u0447\u0438\u043c\u044b\u043c \u043d\u0430 1% (\u0442\u043e \u0435\u0441\u0442\u044c Merton \u0438 Vasicek \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438). \u041a\u0440\u043e\u043c\u0435 \u0442\u043e\u0433\u043e, \u043e2<\/sup> \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0437\u043d\u0430\u0447\u0438\u043c\u044b\u043c \u043d\u0430 5% \u0437\u0430 CIR-SR. \u041b\u0443\u0447\u0448\u0438\u043c \u0443\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c \u0432\u043e\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043d\u0430 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0435 R2<\/sub>2<\/sup> \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f Vasicek. \u041a\u0440\u043e\u043c\u0435 \u0442\u043e\u0433\u043e, \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442 \u0432 \u044d\u0442\u043e\u043c \u0438\u0441\u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0438, \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442, \u0447\u0442\u043e \u043e\u0434\u0438\u043d \u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440 \u043f\u0440\u0438\u0432\u043e\u0434\u0438\u0442 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0435 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u043a\u043e\u0440\u043e\u0442\u043a\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438 \u043a \u0447\u0443\u0432\u0441\u0442\u0432\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043f\u0440\u0438 \u0432\u044b\u0431\u043e\u0440\u0435 \u0442\u043e\u0447\u043a\u0438 \u0440\u0430\u0437\u0440\u044b\u0432\u0430. \u0412 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u043d\u0441\u0442\u0432\u0435 \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u0435\u0432, \u043e\u0434\u043d\u0430\u043a\u043e, \u0432\u043e\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u043e\u0441\u0442\u0430\u0451\u0442\u0441\u044f \u0432\u0430\u0436\u043d\u044b\u043c \u044d\u043b\u0435\u043c\u0435\u043d\u0442\u043e\u043c \u0432 \u043e\u0431\u044a\u044f\u0441\u043d\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0434\u0438\u043d\u0430\u043c\u0438\u043a\u0438 \u043a\u043e\u0440\u043e\u0442\u043a\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438.<\/p>\n \u0412\u0441\u0435 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0435 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u0432\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u044b \u0432 \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u044b\u0435 \u0440\u0430\u043c\u043a\u0438, \u0447\u0442\u043e \u043f\u043e\u0437\u0432\u043e\u043b\u044f\u0435\u0442 \u0441\u0440\u0430\u0432\u043d\u0438\u0442\u044c \u0438\u0445 \u043d\u0435\u043f\u043e\u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e \u0434\u0440\u0443\u0433 \u0441 \u0434\u0440\u0443\u0433\u043e\u043c. \u0422\u0430\u043a \u0436\u0435 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0435 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u0432\u043e\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a, \u0432 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0435\u043f\u0435\u043d\u0438, \u0437\u0430\u0432\u0438\u0441\u044f\u0442 \u043e\u0442 \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u044f \u0431\u0435\u0437\u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438, \u043d\u0435 \u043e\u0431\u044f\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u043b\u0443\u0447\u0448\u0438\u043c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u043c \u043e\u0442\u043e\u0431\u0440\u0430\u0436\u0430\u044e\u0449\u0438\u043c \u0434\u0438\u043d\u0430\u043c\u0438\u043a\u0443 \u043a\u043e\u0440\u043e\u0442\u043a\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438. \u041e\u0442\u0441\u044e\u0434\u0430 \u0432\u0438\u0434\u043d\u043e, \u0447\u0442\u043e \u0432\u043e\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0443\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043d\u0430\u0438\u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u0432\u0430\u0436\u043d\u043e\u0439 \u0447\u0430\u0441\u0442\u044c\u044e \u043e\u0434\u043d\u043e\u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440\u043d\u043e\u0439 \u043f\u0440\u043e\u0433\u043d\u043e\u0437\u0438\u0440\u0443\u044e\u0449\u0435\u0439 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438, \u0447\u0442\u043e \u0441\u043e\u0433\u043b\u0430\u0441\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u0434\u043b\u044f \u0432\u0441\u0435\u0439 \u0432\u044b\u0431\u043e\u0440\u043a\u0438 \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0438 \u0434\u043b\u044f \u043e\u0442\u0434\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u043d\u0430\u0431\u043b\u044e\u0434\u0435\u043d\u0438\u044f. \u0414\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0435 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u043d\u0435 \u043f\u043e\u0434\u043e\u0439\u0434\u0443\u0442 \u0432 \u0442\u0435\u0445 \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u0430\u0445, \u0433\u0434\u0435 \u043a\u043e\u0440\u043e\u0442\u043a\u0430\u044f \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0430 \u043f\u043e\u0434\u0434\u0430\u0451\u0442\u0441\u044f \u043e\u0431\u0448\u0438\u0440\u043d\u043e\u043c\u0443 \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u043e\u043b\u044e \u0441\u043e \u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u043d\u044b \u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432\u0430 [11]. \u0421\u0440\u0430\u0432\u043d\u0438\u0432\u0430\u044f \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u043d\u044b\u0435 \u0444\u0443\u043d\u043a\u0446\u0438\u0438 \u0434\u0438\u0444\u0444\u0443\u0437\u0438\u0438 \u0441 \u0435\u0434\u0438\u043d\u0438\u0447\u043d\u044b\u043c \u043a\u043e\u044d\u0444\u0444\u0438\u0446\u0438\u0435\u043d\u0442\u043e\u043c \u0438 \u043b\u0438\u043d\u0435\u0439\u043d\u044b\u043c \u0441\u043c\u0435\u0449\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c, \u0432\u043e\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432\u0430\u0436\u043d\u043e\u0439 \u0447\u0430\u0441\u0442\u044c\u044e \u044d\u0442\u0438\u0445 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0435\u0439, \u043d\u043e \u0447\u0443\u0432\u0441\u0442\u0432\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0432\u043e\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043d\u0435 \u0432\u0441\u0435\u0433\u0434\u0430 \u043f\u0440\u043e\u043f\u043e\u0440\u0446\u0438\u043e\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e \u0432\u043b\u0438\u044f\u0435\u0442 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0438\u0437\u0432\u043e\u0434\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u043e\u0434\u043d\u043e\u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440\u043d\u043e\u0439 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u043a\u043e\u0440\u043e\u0442\u043a\u0438\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a [12].<\/p>\n \u041f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440\u044b \u0441\u043e\u0438\u0437\u043c\u0435\u0440\u0435\u043d\u0438\u044f \u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u044b\u0445 \u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a \u0432\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u044e\u0442 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0435 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u043a\u0440\u0438\u0432\u043e\u0439 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438, \u0441\u043e\u0433\u043b\u0430\u0441\u043d\u043e \u043e\u0431\u0449\u0435\u043f\u0440\u0438\u043d\u044f\u0442\u043e\u043c\u0443 \u043f\u043e\u0434\u0445\u043e\u0434\u0443.<\/p>\n \u041a\u0440\u0438\u0432\u0430\u044f \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0434\u0435\u043b\u0438\u0442\u0441\u044f \u043d\u0430 \u043d\u0435\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0441\u0435\u0433\u043c\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432 (\u043f\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0438 \u043f\u043e\u0433\u0430\u0448\u0435\u043d\u0438\u044f), \u0434\u043b\u044f \u043a\u0430\u0436\u0434\u043e\u0433\u043e \u0438\u0437 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0445 \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0441\u0432\u043e\u0439 \u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440 \u0440\u0438\u0441\u043a\u0430 (\u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u0430\u044f \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0430).<\/p>\n \u041a\u043e\u043b\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e \u0438 \u0434\u043b\u0438\u043d\u0430 \u0441\u0435\u0433\u043c\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432, \u043a\u0430\u043a \u0438 \u043a\u043e\u043b\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e \u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432 \u0440\u0438\u0441\u043a\u0430, \u0434\u043e\u043b\u0436\u043d\u043e \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u044f\u0442\u044c\u0441\u044f \u0441\u0442\u0440\u0443\u043a\u0442\u0443\u0440\u043e\u0439 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0430: \u0447\u0435\u043c \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u0441\u043b\u043e\u0436\u043d\u0430 \u0441\u0442\u0440\u0443\u043a\u0442\u0443\u0440\u0430 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u0439 (\u0432 \u0447\u0430\u0441\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u2212 \u043a\u043e\u043b\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u043d\u044b\u0445 \u0432\u0438\u0434\u043e\u0432 \u0438\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432 \u0432 \u043f\u043e\u0440\u0442\u0444\u0435\u043b\u0435 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0430) \u2212 \u0442\u0435\u043c \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435 \u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432 \u0440\u0438\u0441\u043a\u0430 \u0434\u043e\u043b\u0436\u043d\u043e \u0440\u0430\u0441\u0441\u043c\u0430\u0442\u0440\u0438\u0432\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f. \u0412 \u043a\u0430\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435 \u043e\u0442\u0434\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432 \u0440\u0438\u0441\u043a\u0430 \u0434\u043e\u043b\u0436\u043d\u044b \u0440\u0430\u0441\u0441\u043c\u0430\u0442\u0440\u0438\u0432\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f \u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u044b \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0430\u043c\u0438 (\u0432\u043f\u043b\u043e\u0442\u044c \u0434\u043e \u0432\u0432\u0435\u0434\u0435\u043d\u0438\u044f \u0432 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0443\u044e \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044c \u0440\u0430\u0437\u043d\u044b\u0445 \u043a\u0440\u0438\u0432\u044b\u0445 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0434\u043b\u044f \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0435\u0433\u043c\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430) [13].<\/p>\n \u0422\u0440\u0430\u0434\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0438 \u043d\u0430\u0438\u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u043e\u0439 \u0432\u0430\u0440\u0438\u0430\u043d\u0442 \u2212 \u0440\u0430\u0441\u0441\u043c\u0430\u0442\u0440\u0438\u0432\u0430\u0442\u044c \u0432 \u043a\u0430\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435 \u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u043d\u044b \u0440\u0438\u0441\u043a\u0430 \u043d\u043e\u043c\u0438\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0440\u0430\u0437\u043c\u0435\u0440\u044b \u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0438\u0439 \u043f\u043e \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u043c \u0438\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0430\u043c. \u041e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0430 \u0440\u0438\u0441\u043a\u0430 \u0432 \u0434\u0430\u043d\u043d\u043e\u043c \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u0435 \u0441\u0432\u043e\u0434\u0438\u0442\u0441\u044f \u043a \u043f\u043e\u0441\u0442\u0440\u043e\u0435\u043d\u0438\u044e \u0442\u0430\u0431\u043b\u0438\u0446\u044b, \u0432 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0439 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u044b, \u043e\u0431\u044f\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432\u0430 \u0438 \u0432\u043d\u0435\u0431\u0430\u043b\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0435 \u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0438\u0438 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0430 \u0440\u0430\u0437\u0431\u0438\u0432\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u043d\u0430 \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0451\u043d\u043d\u043e\u0435 \u043a\u043e\u043b\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0437\u043e\u043d \u0432 \u0437\u0430\u0432\u0438\u0441\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043e\u0442 \u0441\u0440\u043e\u043a\u043e\u0432 \u043f\u043e\u0433\u0430\u0448\u0435\u043d\u0438\u044f \u0438\u043b\u0438 \u0441\u0440\u043e\u043a\u043e\u0432 \u043f\u0435\u0440\u0435\u043e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0438. \u0412 \u043e\u0442\u0441\u0443\u0442\u0441\u0442\u0432\u0438\u0438 \u0442\u043e\u0447\u043d\u043e \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0451\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u0441\u0440\u043e\u043a\u0430, \u0438\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442 \u043e\u0442\u043d\u043e\u0441\u0438\u0442\u0441\u044f \u043a \u0442\u043e\u0439 \u0438\u043b\u0438 \u0438\u043d\u043e\u0439 \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0437\u043e\u043d\u0435 \u0438\u0441\u0445\u043e\u0434\u044f \u0438\u0437 \u043f\u0440\u043e\u0433\u043d\u043e\u0437\u0438\u0440\u0443\u0435\u043c\u043e\u0433\u043e (\u043e\u0436\u0438\u0434\u0430\u0435\u043c\u043e\u0433\u043e) \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434\u0430 \u0434\u043e \u043f\u043e\u0433\u0430\u0448\u0435\u043d\u0438\u044f, \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u044f\u0435\u043c\u043e\u0433\u043e \u043d\u0430 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0438 \u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0443\u044e\u0449\u0435\u0433\u043e \u043e\u043f\u044b\u0442\u0430, \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043d\u0430\u0431\u043b\u044e\u0434\u0435\u043d\u0438\u0439 [14].<\/p>\n \u041d\u0435 \u043c\u0435\u043d\u0435\u0435 \u0432\u0430\u0436\u043d\u044b \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0432 \u0441\u043f\u0440\u043e\u0441\u0435 \u0438 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0437\u0430\u0451\u043c\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432. \u0421\u043e \u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u043d\u044b \u0441\u043f\u0440\u043e\u0441\u0430 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0443\u0447\u0430\u0441\u0442\u043d\u0438\u043a\u0430\u043c\u0438 \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u0441\u0435\u043a\u0442\u043e\u0440\u0430 \u044f\u0432\u043b\u044f\u044e\u0442\u0441\u044f \u0445\u043e\u0437\u044f\u0439\u0441\u0442\u0432\u0443\u044e\u0449\u0438\u0435 \u0441\u0443\u0431\u044a\u0435\u043a\u0442\u044b \u0441\u0435\u043b\u044c\u0441\u043a\u043e\u0445\u043e\u0437\u044f\u0439\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0441\u043f\u0435\u0446\u0438\u0430\u043b\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0438. \u0421\u043e\u043e\u0442\u0432\u0435\u0442\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e, \u0443\u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0434\u0435\u0444\u0438\u0446\u0438\u0442\u0430 \u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u0431\u044e\u0434\u0436\u0435\u0442\u0430 \u0443\u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u0442 \u043f\u043e\u0442\u0440\u0435\u0431\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0432 \u0437\u0430\u0438\u043c\u0441\u0442\u0432\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f\u0445 \u0438 \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0440\u043e\u0441\u0442\u0443 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a. \u0420\u043e\u0441\u0442 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0440\u0435\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0439 \u0432 \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u0435 \u043f\u0440\u0438\u0432\u0435\u0434\u0451\u0442 \u043a \u0440\u043e\u0441\u0442\u0443 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a, \u0447\u0442\u043e \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044e \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u043e\u0447\u0442\u0435\u043d\u0438\u0439 \u0434\u043e\u043c\u0430\u0448\u043d\u0438\u0445 \u0445\u043e\u0437\u044f\u0439\u0441\u0442\u0432 \u0432 \u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443 \u0443\u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u0442\u0435\u043a\u0443\u0449\u0435\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u0440\u0435\u0431\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f [15].<\/p>\n \u041f\u0440\u0435\u0434\u043f\u043e\u0447\u0442\u0435\u043d\u0438\u044f \u0445\u043e\u0437\u044f\u0439\u0441\u0442\u0432\u0443\u044e\u0449\u0438\u0445 \u0441\u0443\u0431\u044a\u0435\u043a\u0442\u043e\u0432 \u0441\u0435\u043b\u044c\u0441\u043a\u043e\u0445\u043e\u0437\u044f\u0439\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0441\u043f\u0435\u0446\u0438\u0430\u043b\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0438 \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u044f\u044e\u0442\u0441\u044f \u0440\u0430\u0437\u043c\u0435\u0440\u0430\u043c\u0438 \u043e\u0431\u044a\u0451\u043c\u043e\u043c \u0442\u0435\u043a\u0443\u0449\u0435\u0433\u043e \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u0430 \u0438 \u043e\u0436\u0438\u0434\u0430\u043d\u0438\u044f\u043c\u0438 \u0431\u0443\u0434\u0443\u0449\u0438\u0445 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043e\u0432. \u0412 \u0442\u043e \u0436\u0435 \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u0432\u0430\u0436\u043d\u0435\u0439\u0448\u0443\u044e \u0440\u043e\u043b\u044c \u0441\u0440\u0435\u0434\u0438 \u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u044f \u0438\u0433\u0440\u0430\u0435\u0442 \u0440\u0430\u0437\u0432\u0438\u0442\u043e\u0441\u0442\u044c \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0445 \u0440\u044b\u043d\u043a\u043e\u0432 \u0438 \u0438\u043d\u0441\u0442\u0438\u0442\u0443\u0442\u043e\u0432 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0441\u0440\u0435\u0434\u043d\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0430, \u0441\u0442\u0435\u043f\u0435\u043d\u044c \u0434\u043e\u0432\u0435\u0440\u0438\u044f \u043a \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u043c \u043f\u043e\u0441\u0440\u0435\u0434\u043d\u0438\u043a\u0430\u043c \u0438 \u043e\u0441\u043e\u0431\u0435\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0438\u043d\u0444\u0440\u0430\u0441\u0442\u0440\u0443\u043a\u0442\u0443\u0440\u044b \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430.<\/p>\n \u0420\u044b\u043d\u043e\u043a \u0437\u0430\u0451\u043c\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u043d\u0438 \u0432 \u043e\u0434\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u0435 \u043d\u0435 \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043f\u043e\u043b\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e \u043d\u0435\u0440\u0435\u0433\u0443\u043b\u0438\u0440\u0443\u0435\u043c\u044b\u043c, \u0442.\u0435. \u0446\u0435\u043d\u044b \u043d\u0430 \u044d\u0442\u043e\u043c \u0440\u044b\u043d\u043a\u0435 \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u044f\u044e\u0442\u0441\u044f \u043d\u0435 \u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u043f\u043e\u0434 \u0432\u043e\u0437\u0434\u0435\u0439\u0441\u0442\u0432\u0438\u0435\u043c \u0441\u043f\u0440\u043e\u0441\u0430 \u0438 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u044f, \u043d\u043e \u0438 \u043d\u0430\u0445\u043e\u0434\u044f\u0442\u0441\u044f \u043f\u043e\u0434 \u0432\u043b\u0438\u044f\u043d\u0438\u0435\u043c \u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u043f\u043e\u043b\u0438\u0442\u0438\u043a\u0438. \u0418\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u044f \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433, \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a \u0440\u0435\u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432, \u0434\u0440\u0443\u0433\u0438\u0435 \u0438\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u044b \u043f\u043e\u043b\u0438\u0442\u0438\u043a\u0438 \u043d\u0435\u043f\u043e\u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c \u0438\u043b\u0438 \u043e\u043f\u043e\u0441\u0440\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u043c \u0432\u043b\u0438\u044f\u044e\u0442 \u043d\u0430 \u0440\u044b\u043d\u043e\u0447\u043d\u044b\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0435 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438 [16].<\/p>\n \u0414\u043b\u044f \u0441\u0431\u0430\u043b\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e, \u043f\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0440\u0430\u0437\u0432\u0438\u0442\u0438\u044f \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u0438 \u043e\u0434\u043d\u0438\u043c \u0438\u0437 \u0432\u0430\u0436\u043d\u044b\u0445 \u043a\u0440\u0438\u0442\u0435\u0440\u0438\u0435\u0432 \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043f\u0440\u043e\u043f\u043e\u0440\u0446\u0438\u043e\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0435 \u0440\u0430\u0437\u0432\u0438\u0442\u0438\u0435 \u0434\u0438\u043d\u0430\u043c\u0438\u043a\u0438 \u0440\u0435\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0438 \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u0441\u0435\u043a\u0442\u043e\u0440\u0430, \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0435\u0439 \u043f\u0440\u043e\u0433\u043d\u043e\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a. \u041a\u043b\u044e\u0447\u0435\u0432\u044b\u043c \u043c\u0430\u043a\u0440\u043e\u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u043c \u0438\u043d\u0434\u0438\u043a\u0430\u0442\u043e\u0440\u043e\u043c, \u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439 \u043f\u043e\u043b\u0438\u0442\u0438\u043a\u0438 \u0438 \u043e\u0440\u0438\u0435\u043d\u0442\u0438\u0440\u043e\u043c \u043d\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0439 \u0430\u0433\u0440\u0430\u0440\u043d\u043e\u0439 \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u0438 \u0441\u043e\u0433\u043b\u0430\u0441\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0441\u0444\u0435\u0440\u044b \u0438 \u0440\u0435\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0441\u0435\u043a\u0442\u043e\u0440\u0430 \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u0438 \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u0430\u044f \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0430.<\/p>\n \u041e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u043e\u0439 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c \u0440\u0435\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0441\u0435\u043a\u0442\u043e\u0440\u0430 \u0412\u0412\u041f \u0432 \u0444\u0435\u0432\u0440\u0430\u043b\u0435 2020 \u0433\u043e\u0434\u0430 \u0441\u043d\u0438\u0437\u0438\u043b\u0441\u044f \u043d\u0430 1,5% \u0432 \u0433\u043e\u0434\u043e\u0432\u043e\u043c \u0441\u043e\u043f\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u0438. \u041d\u0430 \u0434\u0438\u043d\u0430\u043c\u0438\u043a\u0443 \u0412\u0412\u041f \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u043f\u043e\u0432\u043b\u0438\u044f\u043b \u0442\u043e\u0442 \u0444\u0430\u043a\u0442, \u0447\u0442\u043e \u0432 \u0444\u0435\u0432\u0440\u0430\u043b\u0435 \u043d\u0430\u0431\u043b\u044e\u0434\u0430\u043b\u043e\u0441\u044c \u0441\u043e\u043a\u0440\u0430\u0449\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043e\u0431\u044a\u0451\u043c\u0430 \u0432\u043d\u0435\u0448\u043d\u0435\u0439 \u0442\u043e\u0440\u0433\u043e\u0432\u043b\u0438, \u043f\u0440\u0438\u0447\u0451\u043c \u044d\u043a\u0441\u043f\u043e\u0440\u0442 \u0441\u043e\u043a\u0440\u0430\u0442\u0438\u043b\u0441\u044f \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435 \u0438\u043c\u043f\u043e\u0440\u0442\u0430, \u0438 \u0442\u0430\u043a\u0438\u043c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u043c, \u0432\u043a\u043b\u0430\u0434 \u0447\u0438\u0441\u0442\u043e\u0433\u043e \u044d\u043a\u0441\u043f\u043e\u0440\u0442\u0430 \u0431\u044b\u043b \u043e\u0442\u0440\u0438\u0446\u0430\u0442\u0435\u043b\u0435\u043d.<\/p>\n \u0421\u0435\u043b\u044c\u0441\u043a\u043e\u0435 \u0445\u043e\u0437\u044f\u0439\u0441\u0442\u0432\u043e \u0438\u0437-\u0437\u0430 \u0440\u0435\u0437\u043a\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0432\u044b\u0448\u0435\u043d\u0438\u044f \u043a\u043b\u044e\u0447\u0435\u0432\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438 \u0426\u0411 \u0420\u0424 \u0438\u043c\u0435\u0435\u0442 \u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0434\u043e\u043b\u0433, \u043d\u043e \u0437\u0430\u0432\u0435\u0440\u0448\u0451\u043d\u043d\u043e\u0435 \u0443\u0441\u043e\u0432\u0435\u0440\u0448\u0435\u043d\u0441\u0442\u0432\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f, \u0440\u0435\u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 (\u043f\u0435\u0440\u0435\u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435) \u043f\u043e\u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0443\u0435\u0442 \u043f\u043e\u0433\u0430\u0448\u0435\u043d\u0438\u044e \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0432. \u0421\u043b\u0435\u0434\u0443\u0435\u0442 \u0443\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u044c \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u044c \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u0438 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0438\u0437\u0432\u043e\u0434\u0441\u0442\u0432\u043e; \u043f\u0440\u043e\u0433\u0440\u0430\u043c\u043c\u0430 \u043b\u044c\u0433\u043e\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0441\u0435\u043b\u044c\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u0445\u043e\u0437\u044f\u0439\u0441\u0442\u0432\u0430 \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u0431\u044b\u0442\u044c \u0441\u0432\u0451\u0440\u043d\u0443\u0442\u0430, \u0430 \u043f\u0440\u043e\u0433\u0440\u0430\u043c\u043c\u0430 \u0438\u043c\u043f\u043e\u0440\u0442\u043e\u0437\u0430\u043c\u0435\u0449\u0435\u043d\u0438\u044f \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u0441\u043e\u0440\u0432\u0430\u043d\u0430.<\/p>\n \u041d\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u0430\u044f \u0430\u0433\u0440\u0430\u0440\u043d\u0430\u044f \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u0438 \u043e\u0441\u0442\u0440\u043e \u043d\u0443\u0436\u0434\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0439 \u043f\u043e\u0434\u0434\u0435\u0440\u0436\u043a\u0435 \u0441\u043e \u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u043d\u044b \u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432\u0430 \u0438 \u0447\u0430\u0441\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432.<\/p>\n \u0414\u0430\u043d\u043d\u0430\u044f \u0441\u0438\u0442\u0443\u0430\u0446\u0438\u044f \u0432\u0435\u0434\u0451\u0442 \u043a \u043f\u043e\u0441\u0442\u043e\u044f\u043d\u043d\u043e\u043c\u0443 \u0432\u044b\u0432\u0435\u0434\u0435\u043d\u0438\u044e \u0440\u0435\u0441\u0443\u0440\u0441\u043e\u0432 \u0438\u0437 \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u0438 \u0441 \u0446\u0435\u043b\u044c\u044e \u043f\u043e\u0433\u0430\u0448\u0435\u043d\u0438\u044f \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0432. \u041a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u043b\u0438\u0448\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043c\u043e\u0433\u043b\u0438 \u0431\u044b \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0434\u043b\u044f \u043e\u0431\u043d\u043e\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u043e\u0431\u043e\u0440\u0443\u0434\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f. \u041a\u043e\u043b\u0435\u0431\u0430\u043d\u0438\u044f \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u044f\u044e\u0442 \u0438\u043d\u0442\u0435\u0440\u0435\u0441 \u0434\u043b\u044f \u0441\u043f\u0435\u043a\u0443\u043b\u044f\u043d\u0442\u043e\u0432, \u043a\u0430\u043a \u0437\u0430\u0440\u0443\u0431\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445, \u0442\u0430\u043a \u0438 \u0440\u043e\u0441\u0441\u0438\u0439\u0441\u043a\u0438\u0445 \u0444\u043e\u043d\u0434\u043e\u0432\u044b\u0445 \u0440\u044b\u043d\u043a\u043e\u0432.<\/p>\n \u0410\u0432\u0442\u043e\u0440\u044b (Newey, West, 1987), (Vasicek, 1977) (Benati, 2008) \u0432 \u0441\u0432\u043e\u0438\u0445 \u0438\u0441\u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f\u0445 \u043d\u0430\u0441\u0442\u0430\u0438\u0432\u0430\u044e\u0442 \u043d\u0430 \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0439 \u043a\u043b\u044e\u0447\u0435\u0432\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438.<\/p>\n \u0414\u043b\u044f \u0441\u0431\u0430\u043b\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0440\u0430\u0437\u0432\u0438\u0442\u0438\u044f \u0430\u0433\u0440\u0430\u0440\u043d\u043e\u0439 \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u0438 \u0432\u0430\u0436\u043d\u0435\u0439\u0448\u0438\u0439 \u043a\u0440\u0438\u0442\u0435\u0440\u0438\u0439 \u2013 \u043f\u0440\u043e\u043f\u043e\u0440\u0446\u0438\u043e\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0435 \u0440\u0430\u0437\u0432\u0438\u0442\u0438\u0435 \u0434\u0438\u043d\u0430\u043c\u0438\u043a\u0438 \u0440\u0435\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0438 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e \u0441\u0435\u043a\u0442\u043e\u0440\u0430.<\/p>\n \u0410\u0432\u0442\u043e\u0440\u0441\u043a\u0438\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u043e\u0441\u044b\u043b\u043a\u0438 \u043a\u043e\u043d\u043a\u0440\u0435\u0442\u0438\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043b\u0438 \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0440\u044f\u0434\u0430 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0435\u0439 \u0441 \u0443\u0447\u0435\u0442\u043e\u043c \u0440\u0430\u0437\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u0438 \u0432\u044b\u0431\u043e\u0440\u043a\u0438 \u0447\u0435\u0442\u044b\u0440\u0435\u0445 \u043a\u0430\u0442\u0435\u0433\u043e\u0440\u0438\u0439. \u0410\u0432\u0442\u043e\u0440\u044b \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u044f\u044e\u0442, \u0447\u0442\u043e \u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440\u043d\u044b\u0435 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u0438 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u043e\u0431\u0449\u0435\u0433\u043e \u0440\u0430\u0432\u043d\u043e\u0432\u0435\u0441\u0438\u044f \u0438\u043c\u0435\u044e\u0442 \u044f\u0432\u043d\u044b\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0438\u043c\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0430 \u0432 \u0442\u0435\u043e\u0440\u0435\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u043c \u043e\u0431\u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0438 \u0434\u0438\u043d\u0430\u043c\u0438\u043a\u0438 \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0440\u0443\u043a\u0442\u0443\u0440\u044b. \u041f\u043e \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442\u0430\u043c \u0438\u0441\u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0439 \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0430 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0430\u044f \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044c \u043f\u0440\u043e\u0433\u043d\u043e\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a.<\/p>\n \u0418\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e, \u0432\u044b\u0448\u0435\u043f\u0435\u0440\u0435\u0447\u0438\u0441\u043b\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043a\u0430\u0442\u0435\u0433\u043e\u0440\u0438\u0438 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u043f\u043e\u0437\u0432\u043e\u043b\u044f\u044e\u0442 \u043a\u0430\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u0438\u0442\u044c \u0432\u0437\u0430\u0438\u043c\u043e\u0441\u0432\u044f\u0437\u044c \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u043c \u0438 \u0440\u0435\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c \u0441\u0435\u043a\u0442\u043e\u0440\u043e\u043c \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u0438 \u0434\u043b\u044f \u0432\u0441\u0435\u0445 \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u0441\u0444\u0435\u0440 \u0438 \u043e\u0442\u0440\u0430\u0441\u043b\u0435\u0439, \u0432 \u0447\u0430\u0441\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0441\u0435\u043b\u044c\u0441\u043a\u043e\u0435 \u0445\u043e\u0437\u044f\u0439\u0441\u0442\u0432\u043e. \u041c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u0441 \u043e\u0442\u0441\u0443\u0442\u0441\u0442\u0432\u0438\u0435\u043c \u0430\u0440\u0431\u0438\u0442\u0440\u0430\u0436\u0430 \u043b\u0443\u0447\u0448\u0435 \u043e\u043f\u0438\u0441\u044b\u0432\u0430\u044e\u0442 \u0438 \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u044e\u0442 \u0434\u0432\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a, \u0432\u043e\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430.<\/p>\n \u041f\u0440\u0438 \u0441\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0435\u0439, \u0430\u0432\u0442\u043e\u0440\u0430\u043c\u0438 \u0432\u044b\u044f\u0441\u043d\u0435\u043d\u043e, \u0447\u0442\u043e \u043a\u043e\u0440\u043e\u0442\u043a\u0430\u044f \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0430 \u043f\u043e\u0434\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u043e\u0431\u0448\u0438\u0440\u043d\u043e\u043c\u0443 \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u043e\u043b\u044e \u0441\u043e \u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u043d\u044b \u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432\u0430, \u0447\u0443\u0432\u0441\u0442\u0432\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0432\u043e\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043d\u0435 \u0432\u0441\u0435\u0433\u0434\u0430 \u043f\u0440\u043e\u043f\u043e\u0440\u0446\u0438\u043e\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e \u0432\u043b\u0438\u044f\u0435\u0442 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0438\u0437\u0432\u043e\u0434\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u043e\u0434\u043d\u043e\u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440\u043d\u043e\u0439 \u0438 \u043c\u043d\u043e\u0433\u043e\u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440\u043d\u043e\u0439 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438 \u043a\u043e\u0440\u043e\u0442\u043a\u0438\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a.<\/p>\n \u041f\u0440\u0430\u043a\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0435 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u043e\u0432 \u043f\u0440\u043e\u0433\u043d\u043e\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a \u043f\u0440\u0438\u043e\u0431\u0440\u0435\u0442\u0430\u0435\u0442 \u043e\u0441\u043e\u0431\u043e\u0435 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0432 \u0443\u0441\u043b\u043e\u0432\u0438\u044f\u0445 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0439 \u043d\u0435\u0441\u0442\u0430\u0431\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0438 \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u0441\u0430\u043d\u043a\u0446\u0438\u0439, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u043c \u043f\u043e\u0434\u0432\u0435\u0440\u0433\u0441\u044f \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u0438\u0439 \u0441\u0435\u043a\u0442\u043e\u0440.<\/p>\n \u0412 \u043d\u0430\u0441\u0442\u043e\u044f\u0449\u0435\u043c \u0438\u0441\u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0438 \u0440\u0430\u0441\u0441\u043c\u0430\u0442\u0440\u0438\u0432\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0435 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0433\u043d\u043e\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a \u0438 \u0435\u0451 \u0432\u043b\u0438\u044f\u043d\u0438\u0435 \u043d\u0430 \u0443\u043a\u0440\u0435\u043f\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043d\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0439 \u0430\u0433\u0440\u0430\u0440\u043d\u043e\u0439 \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u0438.<\/p>\n \u041f\u043e\u0441\u0442\u0440\u043e\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0435\u0439 \u043f\u043e\u0437\u0432\u043e\u043b\u044f\u0435\u0442 \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0438\u0442\u044c: \u043f\u0440\u043e\u0433\u043d\u043e\u0437\u043d\u0443\u044e \u0441\u0442\u0435\u043f\u0435\u043d\u044c \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f; \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a; \u043c\u0435\u0440\u044b \u043f\u043e \u0441\u0442\u0430\u0431\u0438\u043b\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e-\u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u043e\u0439 \u043f\u043e\u043b\u0438\u0442\u0438\u043a\u0438 \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u0441\u0435\u043a\u0442\u043e\u0440\u0430.<\/p>\n \u041e\u0431\u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0430\u043d\u0430 \u0430\u043a\u0442\u0443\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u043f\u0440\u043e\u0433\u043d\u043e\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a, \u043f\u043e\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0443 \u043e\u0434\u043d\u043e\u0439 \u0438\u0437 \u0433\u043b\u0430\u0432\u043d\u044b\u0445 \u0445\u0430\u0440\u0430\u043a\u0442\u0435\u0440\u0438\u0441\u0442\u0438\u043a \u0441\u043e\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e \u0440\u044b\u043d\u043a\u0430 \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0440\u044b\u043d\u043e\u0447\u043d\u044b\u0445 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a \u043f\u043e\u0434 \u0432\u043e\u0437\u0434\u0435\u0439\u0441\u0442\u0432\u0438\u0435\u043c \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u043d\u044b\u0445 \u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432 (\u0438\u043d\u0444\u043b\u044f\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043e\u0436\u0438\u0434\u0430\u043d\u0438\u044f, \u043f\u043e\u043b\u0438\u0442\u0438\u043a\u0430 \u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432\u0430, \u043f\u0440\u0435\u0434\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0438 \u0441\u043f\u0440\u043e\u0441 \u0438 \u0434\u0440.).<\/p>\n <\/strong>\u0421\u043f\u0438\u0441\u043e\u043a \u0438\u0441\u0442\u043e\u0447\u043d\u0438\u043a\u043e\u0432<\/strong><\/p>\n <\/strong>References<\/strong> <\/strong><\/p>\n \u0414\u043b\u044f \u0446\u0438\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f:<\/strong> \u041b\u044b\u0441\u0435\u043d\u043a\u043e \u042e.\u0412., \u041b\u044b\u0441\u0435\u043d\u043a\u043e \u041c.\u0412., \u0411\u0435\u043b\u043e\u043a\u043e\u043d\u043e\u0432 \u042e.\u0412. \u041e\u0441\u043e\u0431\u0435\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043a\u043e\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043a\u0446\u0438\u0438 \u043f\u0440\u043e\u0433\u043d\u043e\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0431\u0430\u043d\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u0438\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a \u0441\u0435\u043b\u044c\u0441\u043a\u043e\u0445\u043e\u0437\u044f\u0439\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0441\u043f\u0435\u0446\u0438\u0430\u043b\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0438: \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443\u043d\u0430\u0440\u043e\u0434\u043d\u0430\u044f \u043f\u0440\u0430\u043a\u0442\u0438\u043a\u0430 \/\/ \u041c\u043e\u0441\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u0438\u0439 \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0439 \u0436\u0443\u0440\u043d\u0430\u043b. 2021. \u2116 11. URL: https:\/\/qje.su\/ekonomicheskaya-teoriya\/moskovskij-ekonomicheskij-zhurnal-11-2021-16\/<\/a><\/span><\/p>\n \u00a9 \u041b\u044b\u0441\u0435\u043d\u043a\u043e \u042e.\u0412., \u041b\u044b\u0441\u0435\u043d\u043a\u043e \u041c.\u0412., \u0411\u0435\u043b\u043e\u043a\u043e\u043d\u043e\u0432 \u042e.\u0412., 2021. \u041c\u043e\u0441\u043a\u043e\u0432\u0441\u043a\u0438\u0439 \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0439 \u0436\u0443\u0440\u043d\u0430\u043b, 2021, \u2116 11.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" \u041d\u0430\u0443\u0447\u043d\u0430\u044f \u0441\u0442\u0430\u0442\u044c\u044f Original article \u0423\u0414\u041a 33.06 doi: 10.24412\/2413-046\u0425-2021-10658 \u041e\u0421\u041e\u0411\u0415\u041d\u041d\u041e\u0421\u0422\u0418 \u041a\u041e\u041d\u0421\u0422\u0420\u0423\u041a\u0426\u0418\u0418 \u041f\u0420\u041e\u0413\u041d\u041e\u0417\u0418\u0420\u041e\u0412\u0410\u041d\u0418\u042f \u0411\u0410\u041d\u041a\u041e\u0412\u0421\u041a\u0418\u0425 \u0421\u0422\u0410\u0412\u041e\u041a \u0421\u0415\u041b\u042c\u0421\u041a\u041e\u0425\u041e\u0417\u042f\u0419\u0421\u0422\u0412\u0415\u041d\u041d\u041e\u0419 \u0421\u041f\u0415\u0426\u0418\u0410\u041b\u0418\u0417\u0410\u0426\u0418\u0418: \u041c\u0415\u0416\u0414\u0423\u041d\u0410\u0420\u041e\u0414\u041d\u0410\u042f \u041f\u0420\u0410\u041a\u0422\u0418\u041a\u0410 FEATURES OF THE FORECASTING FORECASTING BANK RATES OF AGRICULTURAL SPECIALIZATION: INTERNATIONAL PRACTICE \u041b\u044b\u0441\u0435\u043d\u043a\u043e \u042e\u043b\u0438\u044f \u0412\u0430\u043b\u0435\u043d\u0442\u0438\u043d\u043e\u0432\u043d\u0430, \u0434.\u044d.\u043d., \u043f\u0440\u043e\u0444\u0435\u0441\u0441\u043e\u0440, \u043f\u0440\u043e\u0444\u0435\u0441\u0441\u043e\u0440 \u043a\u0430\u0444\u0435\u0434\u0440\u044b \u042d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u0430, \u0443\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u0438 \u043f\u0440\u0430\u0432\u0430, \u042e\u0436\u043d\u043e-\u0423\u0440\u0430\u043b\u044c\u0441\u043a\u0438\u0439 \u0433\u043e\u0441\u0443\u0434\u0430\u0440\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0433\u0443\u043c\u0430\u043d\u0438\u0442\u0430\u0440\u043d\u043e-\u043f\u0435\u0434\u0430\u0433\u043e\u0433\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0439 \u0443\u043d\u0438\u0432\u0435\u0440\u0441\u0438\u0442\u0435\u0442 \u041b\u044b\u0441\u0435\u043d\u043a\u043e \u041c\u0430\u043a\u0441\u0438\u043c \u0412\u0430\u043b\u0435\u043d\u0442\u0438\u043d\u043e\u0432\u0438\u0447, \u0434.\u044d.\u043d., \u043f\u0440\u043e\u0444\u0435\u0441\u0441\u043e\u0440, \u0440\u0443\u043a\u043e\u0432\u043e\u0434\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c \u0423\u0447\u0435\u0431\u043d\u043e\u0433\u043e \u0446\u0435\u043d\u0442\u0440\u0430 (\u00ab\u0424\u0430\u0431\u0440\u0438\u043a\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u0441\u0441\u043e\u0432\u00bb) \u0423\u0447\u0435\u0431\u043d\u043e-\u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"spay_email":"","jetpack_publicize_message":"","jetpack_is_tweetstorm":false},"categories":[145],"tags":[215],"jetpack_featured_media_url":"","jetpack_publicize_connections":[],"jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/p7IyHt-6vH","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/qje.su\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25029"}],"collection":[{"href":"https:\/\/qje.su\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/qje.su\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/qje.su\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/qje.su\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=25029"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/qje.su\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25029\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":26195,"href":"https:\/\/qje.su\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25029\/revisions\/26195"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/qje.su\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=25029"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/qje.su\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=25029"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/qje.su\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=25029"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}\n
\n
\n
![\"\"](\"https:\/\/qje.su\/wp-content\/uploads\/2021\/11\/Bezymyannyj-289.png\")
<\/a><\/figure><\/div>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/qje.su\/wp-content\/uploads\/2021\/11\/Bezymyannyj-290.png\")
<\/a><\/figure>\n\n\n\n\n
\n
![\"\"](\"https:\/\/qje.su\/wp-content\/uploads\/2021\/11\/Bezymyannyj-291.png\")
<\/a><\/figure><\/div>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/qje.su\/wp-content\/uploads\/2021\/11\/Bezymyannyj-292.png\")
<\/a><\/figure><\/div>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/qje.su\/wp-content\/uploads\/2021\/11\/Bezymyannyj-294.png\")
<\/a><\/figure><\/div>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/qje.su\/wp-content\/uploads\/2021\/11\/Bezymyannyj-295.png\")
<\/a><\/figure><\/div>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/qje.su\/wp-content\/uploads\/2021\/11\/Bezymyannyj-296.png\")
<\/a><\/figure><\/div>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/qje.su\/wp-content\/uploads\/2021\/11\/Bezymyannyj-297.png\")
<\/a><\/figure><\/div>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/qje.su\/wp-content\/uploads\/2021\/11\/Bezymyannyj-298.png\")
<\/a><\/figure><\/div>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/qje.su\/wp-content\/uploads\/2021\/11\/Bezymyannyj-299.png\")
<\/a><\/figure><\/div>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/qje.su\/wp-content\/uploads\/2021\/11\/Bezymyannyj-300.png\")
<\/a><\/figure><\/div>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/qje.su\/wp-content\/uploads\/2021\/11\/Bezymyannyj-301.png\")
<\/a><\/figure><\/div>\n\n\n\n\n
\n
\n
\n
\n