Московский экономический журнал 7/2022

image_pdfimage_print

PDF-файл статьи

Научная статья

Original article

УДК 334.01

doi: 10.55186/2413046X_2022_7_7_397

ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ЦИФРОВЫХ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ

TRENDS OF DIGITAL FINANCIAL ASSETS DEVELOPMENT AT THE PRESENT STAGE

Грудинина Вероника Александровна, ФГАОУ ВО «Северо-Кавказский федеральный университет», E-mail: grudininav@inbox.ru

Лукьянчук Юлия Владимировна, ФГАОУ ВО «Северо-Кавказский федеральный университет», E-mail: juliaL2000@mail.ru

Куницына Наталья Николаевна, д.э.н., профессор, заведующий кафедрой финансов и кредита, ФГАОУ ВО «Северо-Кавказский федеральный университет», E-mail: nkunitcyna@ncfu.ru

Grudinina Veronika Alexandrovna, of North Caucasus Federal University, E-mail: grudininav@inbox.ru

Lukyanchuk Yulia Vladimirovna, of North Caucasus Federal University, Email: juliaL2000@mail.ru

Kunitsyna Natalia Nikolaevna, Doctor of Economics, Professor, Head of the Department of Finance and Credit, North Caucasus Federal University”, 355017, Russian Federation, Stavropol Territory, Stavropol, st. Pushkin, d. 1, E-mail: nkunitcyna@ncfu.ru

Аннотация. В данной работе проведен анализ динамики цифровых финансовых активов с использованием концептуальной процессной модели. В ходе исследования использованы общенаучные и частно-научные методы: диалектический, сравнительно-правовой, статистический, монографический, экономико-статистический, графический, аналитический и другие. Основным результатом исследования стал динамический тренд развития цифровых финансовых активов, построенный на основе концептуальной процессной модели. Последствия внедрения современных технологий в повседневную жизнь, а также в различные сферы деятельности населения повлекли за собой глобальные социально-экономические изменения. Повсеместная цифровизация, появление новых финансовых инструментов привели к глобальным изменениям на экономической арене, обусловливающим снижение уровня спроса на наличные деньги в пользу роста спроса на электронные и цифровые транзакции.

Abstract. This paper analyzes the dynamics of digital financial assets using a conceptual process model. In the course of the study, general scientific and particular scientific methods were used: dialectical, comparative legal, statistical, monographic, economic and statistical, graphic, analytical and others. The main result of the study was a dynamic trend in the development of digital financial assets, built on the basis of a conceptual process model. The consequences of the introduction of modern technologies in everyday life, as well as in various areas of activity of the population, have led to global socio-economic changes. Widespread digitalization, the emergence of new financial instruments have led to global changes in the economic arena, causing a decrease in the level of demand for cash in favor of an increase in demand for electronic and digital transactions.

Ключевые слова: цифровая трансформация, цифровизация, цифровые финансовые активы, криптовалюта, цифровая валюта

Key words: digital transformation, digitalization, digital financial assets, cryptocurrency, digital currency

Введение

Цифровые финансовые активы (ЦФА) – феномен экономики XXI века. Их появление вызвано цифровой трансформацией всех сфер общественной жизни. Значимость ЦФА в настоящее время неуклонно растет. Это обусловлено их популярностью у населения, положительной динамикой количества и объема транзакций.

Цифровая трансформация российской экономики привела к росту числа совершенных гражданами сделок с криптовалютой, как одному из разновидностей ЦФА, их объем оценивается в 5 млрд. долларов США. Это связано с тем, что большая часть населения является активными участниками операций с криптовалютой на различных интернет-платформах. При этом Российская Федерация относится к числу государств с высоким уровнем объема мировых майнинговых мощностей [1]. В рамках оценки рисков покупки и дальнейшего использования криптовалют выявлено, что участники крипторынка не считают криптовалюту рисковой для финансового сектора [1].

Вместе с тем, необходимо отметить, что цифровые финансовые активы разрешено использовать только в инвестиционных целях. Производить расчеты и оплачивать покупки с их помощью запрещено. На фоне законодательных ограничений рынок, на котором обращаются ЦФА, довольно волатилен.

Литературный обзор

На современном этапе проводятся дискуссии в части определения понятий «цифровые финансовые активы», «криптоактив» и «криптовалюта». Сторонники позиции разграничения указанных категорий (Н. Е. Леонтьева [2], Р. М. Рафиков [3], И. М. Конобеевская [4]) считают, что эти понятия чётко отграничены, а также относят цифровую валюту к имущественной категории.

Ряд экономистов (К. А. Кошелев [5], Л. В. Санникова [6], Ю. С Харитонова [7], Е. И. Дюдикова [46]) склонны отождествлять данные категории. Стоит отметить, что использование термина «цифровые финансовые активы» характерно исключительно для российской правовой действительности. Разделяя вторую точку зрения, мы изучили тенденции развития цифровых финансовых активов в настоящее время.

Материалы и методы

В связи с переходом экономики России к цифровой трансформации актуализировались проблемы оценки тенденций и перспектив развития цифровых финансовых активов. Данная задача решена нами с помощью процессного подхода, основанного на рассмотрении различных бизнес-процессов, протекающих под влиянием других бизнес-процессов и внешних факторов.

Процессная модель связана с ключевой задачей реинжиниринга – упрощением процессов перед их автоматизацией [9]. Ее использование предполагает регулярную и качественную оптимизацию существующих процессов. В рамках этой модели все субъекты исследования вовлечены в оптимизацию, а также ориентированы на максимальный конечный результат. Оптимизация процессов включает несколько фаз (рисунок 1).

В нашем исследовании концептуальная модель построена в соответствии с рисунком 2, наряду с этим использовался функциональный подход, отражающий совокупное представление о структуре и составе анализируемого объекта.

В соответствии с рисунком 2, нами выделены этапы развития цифровых финансовых активов:

  1. Принятие решения о необходимости проведения анализа и оценки объекта. В рамках первого этапа анализа происходит формулирование цели исследования.
  2. Формирование мнения о факторах и показателях развития ЦФА. Второй этап оценки характеризуется определением комплекса взаимозависимых факторов и показателей, отражающих уровень привлекательности ЦФА.
  3. Определение метода проведения оценки. На третьем этапе производится оценка показателей, основанная на индексном и комплексном методах. В рамках этого этапа также формируется рейтинг цифровых активов.
  4. Анализ результатов исследования. Визуализация результатов проведённой оценки позволяет сформировать мнение о конкурентоспособности и потенциале отдельного цифрового актива. На этом этапе зачастую применяется метод «многоугольника конкурентоспособности».
  1. Создание перечня рекомендаций для развития сферы цифровых финансовых активов. В рамках заключительного этапа происходит разработка путей стратегического совершенствования цифровых финансовых активов.

В рамках реализации представленной модели может быть использован комплекс методов и инструментов, таких как: индексный метод, метод «многоугольника конкурентоспособности» и векторный метод. При оценке уровня развития ЦФА их следует использовать на третьем и четвертом этапах исследования.

При этом формула расчёта уровня развития цифрового актива в рамках индексного подхода:

где xij – относительный (нормированный) i-ый показатель развития j-ого ЦФА;

xij – частный i-ый показатель развития j-ого ЦФА;

i – порядковый номер показателя развития ЦФА (1,.. n);

j – порядковый номер ЦФА (1,..k);

max{xij} – максимальное значение среди i-ых частных показателей развития j-ого ЦФА.

При использовании метода «многоугольника конкурентоспособности» производится анализ конкурентоспособности цифровых финансовых активов в сравнении с ключевыми финансовыми инструментами-конкурентами. Формула оценки развития цифровых финансовых активов с помощью метода «многоугольника конкурентоспособности»:

где Xij – частный i-ый показатель развития j-ого ЦФА;

Yj – индекс развития j-ого ЦФА;

n – количество показателей развития ЦФА.

При исследования уровня привлекательности цифровых финансовых активов также используется векторный метод:

где Xij – частный i-ый показатель развития j-ого ЦФА;

Yj – индекс развития j-ого ЦФА;

n – количество показателей развития ЦФА.

В связи с динамичным развитием рынка цифровых валют в России в ходе исследования проведена оценка текущего уровня ликвидности криптовалют на основе коэффициента неликвидности Амихуда:

где DT – количество торговых дней за рассматриваемый период;

Rit – ежедневный доход цифровой валюты i в день t;

Vit – объём торгов активом i в день t;

pit – цена цифровой валюты i в день t.

Апробация перечисленных подходов позволила построить рейтинг цифровых финансовых активов и определить ряд их конкурентных позиций.

Результаты

Результаты проведённого исследования свидетельствуют о том, что криптовалюты с небольшим значением неликвидности Амихуда считаются наиболее ликвидными (таблица 1). Первая группа включает в себя наиболее ликвидные криптоактивы, восьмая – наименее ликвидные цифровые активы на экономической арене.

Так, наиболее ликвидными активами выступают известные представители цифровых валют: Tether, Bitcoin, Ethereum, Stellar, Bitcoin Cash и т.д. Несмотря на падение рынка криптовалют в настоящее время, эти криптоактивы остаются популярными среди пользователей. Выгода в заключении сделок с участием этих активов состоит в небольших разницах между котировками и низким уровнем операционных расходов.

Стоит отметить, что наименее ликвидные активы уступают по популярности наиболее ликвидным. Такое явление свидетельствует о том, что инвесторы предпочитают в периоды падения рынка не приобретать валюты, которые демонстрируют низкую рыночную капитализацию, поскольку они считаются невыгодными для инвестиций.

Заключение

Проведённое исследование доказало, что клиенты криптовалютных бирж склонны к покупке наиболее популярных цифровых активов на экономическом рынке. Несмотря на падение рынка криптовалют на современном этапе, количество активных экономических агентов остаётся высоким. В связи с непрерывным развитием рынка цифровых активов требуется внедрение новых инструментов правового регулирования этой сферы.

Список источников

  1. Грудинина, В.А. / Проблемы и перспективы внедрения цифровой валюты в российскую экономику / В. А. Грудинина, Н.Н. Куницына // Научный журнал «Вестник Северо-Кавказского федерального университета». – Ставрополь: СКФУ, 2022 – С. 38-46.
  2. Леонтьева, Н.Е. / Цифровые финансовые активы: новый объект или давно известная сущность? / Н. Е. Леонтьева // Научно-правовой журнал «Образование и право». – Москва: 2022, С. 153 – 159.
  3. Гаврилов, В. Н., Рафиков, Р. М. Криптовалюта как объект гражданских прав в законодательстве России и ряда зарубежных государств // ВЭПС. 2019. №1. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://cyberleninka.ru/article/n/kriptovalyutakak-obekt-grazhdanskih-prav-v-zakonodatelstve-rossiii-ryada-zarubezhnyh-gosudarstv.
  4. Конобеевская, И. М. Цифровые права как новый объект гражданских прав // Изв. Сарат. ун-та Нов. сер. Сер. Экономика. Управление. Право. 2019. № 3. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://cyberleninka.ru/article/n/tsifrovye-pravakak-novyi-obekt-grazhdanskih-prav.
  5. Кошелев, К. А. / Определение категории «цифровые финансовые активы»: экономический, правовой и учетный аспекты / К. А. Кошелев // Научный журнал «Инновации и инвестиции». – Москва: 2021, С. 114 – 117.
  6. Санникова, Л. В. / Цифровые эксперименты российского законодателя / Л. В. Санникова // Научный журнал «Имущественные отношения в РФ». – Москва: 2019. С. 80-89.
  7. Санникова, Л. В. / Цифровые активы как объекты предпринимательского оборота / Л. В. Санникова, Ю. С. Харитонова // Научный журнал «Право и экономика». – Москва: 2018, С. 117 – 123.
  8. Дюдикова, Е. И. Методология и инструментарий формирования единого платежного пространства и интеграции цифровых финансовых активов в международные расчетные системы : диссертация на соискание ученой степени доктора экономических наук: 08.00.10 / Е. И. Дюдикова – Ставрополь: СКФУ, 2021. – 413 с. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.ncfu.ru/export/uploads/dokumentydissertacii/Dissertaciya_Dudikova-E.I..pdf
  9. Процессный подход в цифровой экономике [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://cdto.wiki/.
  10. Забродская, К. А. / Моделирование оценки развития цифровых финансовых активов / К. А. Забродская, Д. В. Милош // Материалы II международной научно-практической конференции «Тенденции и перспективы развития банковской системы в современных экономических условиях» – Минск: БГЭУ, 2020, С. 142-147.

References

  1. Grudinina, V.A. / Problems and prospects for the introduction of digital currency in the Russian economy / V. A. Grudinina, N.N. Kunitsyna // Scientific journal “Bulletin of the North Caucasian Federal University”. – Stavropol: NCFU, 2022 – P. 38-46.
  2. Leontieva, N.E. / Digital financial assets: a new object or a long-known entity? / N. E. Leontieva // Scientific and legal journal “Education and Law”. – Moscow: 2022, pp. 153 – 159.
  3. Gavrilov, V. N., Rafikov, R. M. Cryptocurrency as an object of civil rights in the legislation of Russia and a number of foreign countries // VEPS. 2019. No. 1. [Electronic resource]. – Access mode: https://cyberleninka.ru/article/n/kriptovalyutakak-obekt-grazhdanskih-prav-v-zakonodatelstve-rossiii-ryada-zarubezhnyh-gosudarstv.
  4. Konobeevskaya, I. M. Digital rights as a new object of civil rights // Izv. Sarat. University Nov. ser. Ser. Economy. Control. Right. 2019. No. 3. [Electronic resource]. – Access mode: https://cyberleninka.ru/article/n/tsifrovye-pravakak-novyi-obekt-grazhdanskih-prav.
  5. Koshelev, K. A. / Definition of the category “digital financial assets”: economic, legal and accounting aspects / K. A. Koshelev // Scientific journal “Innovations and Investments”. – Moscow: 2021, pp. 114 – 117.
  6. Sannikova, L. V. / Digital experiments of the Russian legislator / L. V. Sannikova // Scientific journal “Property Relations in the Russian Federation”. – Moscow: 2019. S. 80-89.
  7. Sannikova, L. V. / Digital assets as objects of business turnover / L. V. Sannikova, Yu. S. Kharitonova // Scientific journal “Law and Economics”. – Moscow: 2018, pp. 117 – 123.
  8. Dyudikova, E. I. Methodology and tools for the formation of a single payment space and the integration of digital financial assets into international settlement systems: a dissertation for the degree of Doctor of Economics: 08.00.10 / E. I. Dyudikova – Stavropol: NCFU, 2021. – 413 p. [Electronic resource]. – Access mode: https://www.ncfu.ru/export/uploads/dokumentydissertacii/Dissertaciya_Dudikova-E.I..pdf
  9. Process approach in the digital economy [Electronic resource]. – Access mode: https://cdto.wiki/.
  10. Zabrodskaya, K. A. / Modeling the evaluation of the development of digital financial assets / K. A. Zabrodskaya, D. V. Milos // Proceedings of the II International Scientific and Practical Conference “Trends and Prospects for the Development of the Banking System in Modern Economic Conditions” – Minsk : BSEU, 2020, pp. 142-147.

Для цитирования: Грудинина В.А., Лукьянчук Ю.В., Куницына Н.Н. Тенденции развития цифровых финансовых активов на современном этапе // Московский экономический журнал. 2022. № 7. URL: https://qje.su/ekonomicheskaya-teoriya/moskovskij-ekonomicheskij-zhurnal-7-2022-7/

©  Грудинина В.А., Лукьянчук Ю. В., Куницына Н. Н., 2022. Московский экономический журнал, 2022, № 7.