Московский экономический журнал 12/2019

image_pdfimage_print

УДК 336.64

DOI 10.24411/2413-046Х-2019-10236

ФИНАНСОВЫЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

FINANCIAL ASPECTS OF MANAGEMENT OF TURNKEY CAPITAL OF INDUSTRIAL ENTERPRISES

Статья выполнена при финансовой поддержке Российского фонда фундаментальных исследований, проект № 19-010-00113 «Финансово-экономическая модель к трансфертному ценообразованию в корпоративных структурах в целях минимизации рисков»

Мезенин Николай Александрович, кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры финансового менеджмента, Уральский государственный экономический университет, г. Екатеринбург

Ялунина Екатерина Николаевна, доктор экономических наук, доцент, профессор кафедры конкурентного права и антимонопольного регулирования, Уральский государственный экономический университет, г. Екатеринбург

Закирова Элина Рафиковна, кандидат экономических наук, доцент, заведующий кафедрой финансового менеджмента, Уральский государственный экономический университет, г. Екатеринбург

Могучая Анастасия Игоревна, Уральский государственный экономический университет, г. Екатеринбург

Mezenin N.A., mnausue@list.ru

Yalunina E.N., yalunina@usue.ru

Zakirova E.R., e.r.zakirova@mail.ru

Moguchaya A.I., moguchayz@ya.ru

Аннотация: Вопрос эффективного управления оборотным капиталом является актуальным почти для большинства организаций различных форм собственности. Так как неэффективное управление оборотными средствами, а также ограниченность в них способно в негативном ключе повлиять на финансовую устойчивость организации. В данной статье дано определение понятия «оборотный капитал», рассмотрена его классификация и дана подробная характеристика каждому элементу. Также в статье рассмотрены основные методы управления оборотным капиталом с описанием достоинств и недостатков каждого метода.

Summary: The issue of effective working capital management is relevant for most organizations of various ownership forms. Since the ineffective management of circulating assets, as well as the limitations in them, can negatively affect the financial stability of the organization. This article gives a definition of the concept of “working capital”, considers its classification and gives a detailed description of each element. The article also discusses the main methods of working capital management with a description of the advantages and disadvantages of each method.

Ключевые слова: оборотный капитал, материально-производственные запасы, дебиторская задолженность, финансовый менеджер, денежные средства, готовая продукция, незавершенное строительство, финансовые вложения, методы управления оборотным капиталом, оборотные средства, трансфертное ценообразование.

Keywords: working capital, inventories, accounts receivable, financial manager, cash, finished goods, construction in progress, financial investments, working capital management methods, working capital.

Цель исследования – изучение теоретических аспектов оборотного капитала с целью выявления эффективных методов управления оборотным капиталом финансовым менеджером.

Как эффективно управлять оборотным капиталам – этот вопрос на сегодняшний день является актуальным для многих организаций различных форм собственности. Так как именно с помощью оборотного капитала происходит формирование активов организации, которые способны обеспечивать её операционную деятельность в бесперебойном режиме.

 В свою очередь, неэффективное управление оборотыми средствами, а также ограниченность в них способно в негативном ключе повлиять на финансовую устойчивость организации: снижение платежеспособности и ликвидности, сокращение прибыли, замедление оборачиваемости. Поэтому перед многими финансовыми менеджерами стоит задача грамотного управления оборотным капиталом, поскольку данная категория охватывает широкий круг аспектов (управление запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами). Все это подтверждает актуальность данной статьи.

На сегодняшний день в российской экономической литературе тематика, связанная с управлением оборотным капиталом, представлена довольно широко. Такие российские ученые, как И. А. Бланк, В. В. Ковалев, Н. М. Колчина, Л. П. Павлова, Г. Б. Поляк, в своих научных трудах дают четкое определение понятия «оборотный капитал».

Профессор Л. П. Павлова в своих научных трудах отмечает, что понятие «оборотный капитал» является тождественным понятию «оборотные средства» и представляет собой одну из составляющих частей имущества хозяйствующего субъекта, необходимую для нормального осуществления и расширения его деятельности [13;81].

И. А Бланк отмечает, что оборотные средства характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающие текущую производственно-коммерческую деятельность и полностью потребляемые в течение одного производственного цикла [1;32].

Г. Б. Поляк определяет оборотные, как активы, которые могут быть превращены в денежные средства в течение одного производственного цикла [14; 53].

По мнению профессора В. В. Ковалева, оборотные средства – это активы предприятия, которые, как правило, имеют способность к  возобновлению с определенной регулярностью с целью обеспечения текущей хозяйственной деятельности, вложения в которые однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла. [6;105].

Н. М. Колчина определяет оборотные средства, как денежные средства, которые авансируются организацией для обслуживания текущей экономической деятельности и которые непосредственно учувствует в самом производстве и реализации продукции [7;68].

Проанализировав вышеприведенные определения российских ученых-экономистов, можно сказать, что все авторы в своих определениях выявляют отличительную черту оборотного капитала – он используется и потребляется в течение одного производственного цикла.

На основании определений ученых, автор предлагает своё определение оборотного капитала.

Оборотный капитал – это финансовые ресурсы предприятия, которые авансированы в производственно-хозяйственную деятельности для обеспечения его текущей деятельности и используемы в течение одного производственного цикла. Оборотные активы включают в себя материально-производственные запасы и затраты, готовую продукцию, дебиторскую задолженность, а также денежные средства [11;470]. Оборотные средства, находясь в постоянном движении, обеспечивают непрерывный процесс производства. При этом происходит постоянная и закономерная смена форм стоимости: из денежной она превращается в товарную, затем в производственную и снова в товарную и денежную. На рисунке 1 представлен кругооборот оборотных активов (рисунок 1.)

Таким образом, из вышеприведенного рисунка видно, что существует кругооборот оборотных активов: материально-производственные запасы превращаются в готовую продукцию, затем готовая продукция превращается в дебиторскую задолженность, дебиторская задолженность преобразуется в денежные средства, а они, в свою очередь, превращаются снова в материально-производственные запасы.

Как известно, оборотный капитал составляет существенную долю всех активов предприятия. Поэтому от грамотного им управления во многом зависит положительный финансовый результат хозяйствующего субъекта. Как правило, управлением оборотным капиталом напрямую занимается финансовый менеджер на постоянной и непрерывной основе.

По степени ликвидности различают медленнореализуемые, быстрореализуемые и абсолютно ликвидные оборотные активы. Рассмотрим каждую группу более подробно с позиции задач финансового менеджера по управлению оборотными средствами [5; 251].

К медленнореализуемым оборотным средства можно отнести запасы сырья, материалы, незавершенное строительство, готовую продукцию [2;183].

Запасы сырья и материалы является менее ликвидными по сравнению с другими вышеперечисленными оборотными активами. Поэтому финансовый менеджер обязан отслеживать сверхнормативные запасы сырья и материалов, а также чтобы сырьё и материалы обеспечивали непрерывный процесс производства и своевременную реализацию продукции. Во многих российских крупных организациях финансовый департамент в лице финансового менеджера контролирует, чтобы запасы на складе не превышали периода старше 3-х месяцев. На взгляд автора, именно своевременный контроль сверхнормативных запасов способствует увеличению оборачиваемости капитала, что приводит к улучшению финансового состояния организации.

Запасы готовой продукции являются более ликвидной частью из медленнореализуемых активов. Финансовый менеджер должен проводить анализ конъектуры рынка и разрабатывать прогноз о предполагаемых продажах готовой продукции на предстоящий период [5;279]. Если не разработать примерный прогноз продаж, возникает риск нереализации готовой продукции. Это означает, что значительная часть денежных средств, потраченная на производство готовой продукции, будет отвлечена из оборота, что в свою очередь способно негативно повлиять на финансовое состояние организации.

Незавершенное строительство (НЗС) представляет собой объекты капитального строительства, которые невозможно использовать по назначению до момента сдачи в эксплуатацию. С точки зрения проведения контроля незавершенного строительства, финансовый менеджер должен проанализировать действующие объекты НЗС на причину несвоевременного ввода в эксплуатацию. Если объект НЗС несвоевременно вводится в эксплуатацию, то организация не имеет права его амортизировать. Все это оказывает влияние на финансовый результат организации.

К быстрореализуемым оборотным активам следует отнести дебиторскую задолженность, так как она способна почти мгновенно превратиться в денежные средства. Дебиторская задолженность представляет собой совокупность финансовых средств, которые должны определенной организации другие юридические или физические лица. Она образуется во время реализации продукции. Задачей финансового менеджера по управлению дебиторской задолженностью является её своевременный контроль старше 3-х месяцев. Анализируя возможности превращения дебиторской задолженности в денежные средства, необходимо оценить сумму безнадежных долгов, то есть тех долгов, по которым истек срок исковой давности (как правило срок исковой давности -3 года) [10;94]. Её можно рассчитать исходя из неоплаченной дебиторской задолженности за предшествующий плановый период с учетом изменений в экономической ситуации.

К абсолютно ликвидным активам относятся денежные средства. В данную группу входят денежные ресурсы организации, находящиеся в кассе и на расчетном счете. Кроме того, эквивалентами денежных средств могут является высоколиквидные ценные бумаги сроком обращения менее года. Задачей финансового менеджера является определение соотношения между наличными денежными средствами и ценными бумагами. Поэтому финансовому менеджеру следует оценить, с одной стороны, затраты по краткосрочному вложению денежных средств в ценные бумаги и полученную от них доходность. С другой стороны, оценить преимущества создания запасов денежных средств, а также издержки, связанные с их хранением.

В финансовом менеджменте различаются три стратегии управления оборотными средствами: агрессивная, консервативная, умеренная. Далее рассмотрим каждую стратегию подробнее (таблица 1).

Таким образом, агрессивная стратегия управления оборотным капиталом характеризует наличие у организации значительных запасов сырья, материалов, готовой продукции, а также дебиторской задолженности. Переменные и постоянные текущие активы финансируются за счет краткосрочного кредита. Поэтому, чем выше доля краткосрочного кредита в финансировании постоянного оборотного капитала, тем агрессивнее его финансовая политика. При управлении оборотными средствами по агрессивной модели неизбежно растут затраты организации на уплату процентов за кредит. Все это снижает экономическую рентабельность.

Консервативная стратегия характеризуется практически отсутствием кредиторской задолженности, за счет чего исчезает риск потери ликвидности. Большая часть потребностей в оборотных средствах покрывается за счет постоянных пассивов, лишь небольшая часть переменных текущих активов финансируется за счет краткосрочных кредитов. Такую политику финансовый менеджер, как правило, применяет при условии полного понимания организации взаиморасчетов с контрагентами, и максимально точного прогнозирования объемов продаж.

Компромисс между умеренной и консервативной стратегией представляет собой умеренный метод управления оборотным капиталом. Его отличительной особенностью является усредненность всех параметров (рентабельность, ликвидность, оборачиваемость). При такой политике величина оборотного капитала поддерживается на оптимальном уровне, который способен покрывать текущие затраты организации.

Эффективное управление оборотным капиталом является одной из главных задач финансово-аналитических служб организаций. Именно поэтому финансовое менеджеры для сохранения положительного финансового результата организации должны владеть методами и инструментами оборотного капитала и всех его элементов (запасов, дебиторской задолженностью, денежными активами). Поэтому далее будут рассмотрены основные методы управления оборотным капиталом с описанием достоинств и недостатков каждого метода (таблица 2).

Таким образом, стоит отметить, что управление только денежными средствами, или дебиторской задолженностью, или запасами не позволяет организации получить максимальный эффект. Наилучший результат управления оборотным капиталом может быть достигнут только про условие всестороннего анализа каждой из составных частей оборотного капитала, т.к. они взаимосвязаны. Также стоит понимать, что такие экономические факторы, как макроэкономическая стабильность, благоприятная внешняя экономическая среда, организационно-правовая форма организации, отраслевые особенности – все это, в той или иной степени способно оказывать влияние на выбор методов управления оборотным капиталом, а также на его текущее состояние в целом.

По мнению автора, финансовый менеджер для эффективного и результативного управления оборотным капиталом должен в своей работе использовать различные методы его управления. При этом, должны учитываться как внешние, так и внутренние факторы, способные оказывать влияние на процесс управления оборотным капиталом. Именно от грамотного финансового менеджера и выбора методики его работы зависит положительный финансовый результат организации.

Таким образом, в процессе работы были рассмотрены достоинства и ограничения всех методов управления оборотным капиталом.

 Политика трансфертного ценообразования является одним из ключевых аспектов финансового управления в управлении оборотным капиталом, будучи тесно связанной с кредитной, налоговой, инвестиционной и амортизационной политикой. Описание политики трансфертного ценообразования является не только одним из основных документов для обоснования применяемых в сделках цен, предоставляемых государственным надзорным службам. Одновременно – это важное руководство для менеджмента, так как предполагает обязательное выполнение следующих управленческих действий и отражение их результатов в описание политики.

Проблемы внутренней ценовой политики связаны, прежде всего, с иерархичной и разветвленной организационной структурой предприятия. Исходя из этого трансфертное ценообразование – это установление промежуточных цен (стоимости полуфабрикатов и других промежуточных продуктов в процессе производства, стоимости услуг, оказываемых одним подразделением другим). Являясь частью системы управленческого учета, трансфертное ценообразование позволяет составить объективное, экономически обоснованное суждение о доходности отдельных продуктов и услуг, производимых предприятием. Об эффективности отдельных подразделений, если цикл обеспечивается несколькими подразделениями, а также когда они учувствуют в создании нескольких продуктов.

Трансфертное ценообразование аналогично расчетам между двумя независимыми фирмами – это главное его отличие от простого распределения затрат между подразделениями в рамках управленческого учета. Взаимосвязь различных центров ответственности превращает любой производственный процесс в совокупность операций, где каждое звено является своеобразным  поставщиком работ, услуг или продукции для связанного с ним звена (центра ответственности). При этом «поставка» оплачивается покупателем внутри структуры предприятия по внутренней (трансфертной) цене.

Наиболее важный и сложный этап расчета трансфертной цены связан с правильным выбором метода ценообразования, который зависит специфики структуры компании, статуса ее участников, объема и качества необходимой информации, менеджеров и масштабов налогового контроля за действием на внешнем рынке.

На основе рекомендаций законодателя нами составлена сводная характеристика основных методов трансфертного ценообразования (таблица 3). Метод сопоставленных цен рекомендуется как приоритетный. Но источником для анализа сопоставимости (а их множество), как правило, закрыты, для их получения используются специальные финансовые вложения. Следует так же учитывать, что правила, установленные ст. 40 НК РФ, относятся не только к взаимозависимым лицам, но и к товарообменным (бартерным) операциям, внешнеторговым сделкам, сделкам цены по которым отклоняются более чем на 20% (в сторону повышения или понижения) от уровня цен на идентичные товары или услуги применяемым другими налогоплательщиками в пределах непродолжительного времени.

Заключение. В силу обозначенных проблем в большинстве российских промышленных компаниях задача трансфертного ценообразования до сих пор связывается только с оптимизацией налогообложения. Задачи принятия обоснованных экономических решений в области оценки деятельности предприятий и его подразделений либо отходят на второй план, либо вовсе не принимаются во внимание [5]. Подобное положение характерно для большинства промышленных предприятий, в которых изучению и использованию трансфертных цен уделяется недостаточное внимание. Понимание роли трансфертных цен в определении стоимости продукции может явиться полезным (если не определяющим) при принятии решений о действиях (о входе, выходе, реорганизации) компании в вертикальную структуру; о кредитовании; об условиях поставок между участниками и о политике управления бизнес-структуры. 

Литература

  1. Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. Т.1-Киев: Ника-Центр, 2017. 592 с.
  2. Брусов, П.Н. Финансовый менеджмент. Финансовое планирование: учебное пособие/П.Н. Брусов, Т.В. Филатова. -М.: КноРус, 2013. -232 с.
  3. Гаврилов В. М.. Пути ускорения оборачиваемости оборотных средств на предприятии: монография / В. М. Гаврилов – Москва: Лабораторий книги, 2012. – 103 с.
  4.  Дудин М.Н., Лясников Н.В. Сущность и методы управления оборотным капиталом организации/М.Н. Дудин, Н.В. Лясников//Межвузовский сборник научных статей. 2014. -№18. С. 10 -16.
  5. Зайков, В.П. Финансовый менеджмент: теория, стратегия, организация/учебное пособие/В.П. Зайков, Е.Д. Селезнева, А.В. Харсеева. -М.: Вуз. книга, 2012. -340 c.
  6. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. 3-е изд., перераб и доп. / Ковалев В. В. – Москва: Проспект, 2016. – 1104 с.
  7. Колчина Н.В. Финансы организаций (предприятий). -4-е изд., перераб. и доп./Колчина Н.В.-Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. – 408 с.
  8. Лапуста М. Г., Мазурина Т. Ю., Скамай Л. Г. Финансы  организаций (предприятий):Учебник. ИНФРА-М,2012. – 575 с.
  9. Лысак А. И . Оборотные средства. Анализ использования: монография / А. И. Лысак – Москва: Лаборатория книги, 2012 г. – 135 с.
  10. Полянская Н. К. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности на основе финансовой отчетности: монография / Н. К. Полянская – Москва: Лаборатория книги, 2012 г. – 157 с.
  11. Финансы / под ред. Грязновой А. Г., Маркиной Е. В. М: Финансы и статистика, 2012, С 470.
  12. Финансы организаций (предприятий): Учеб. пособие/Л. М. Бурмистрова -Москва: ИнФра-М, 2014.
  13. Финансы предприятий: Учебник/ Н. В. Колчина, Г. Б. Поляк, Л. П. Павлова. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2016. 423 с.
  14. Финансовый менеджмент : учебник / Г. Б. Поляк [и др.] ; под редакцией Г. Б. Поляка. — 4-е изд., перераб. и доп. — Москва : Издательство Юрайт, 2018. — 456 с.
  15. Щербакова Н.А. Сущность и методы управления оборотным капиталом организации/Н.А. Щербакова//Бизнес. Образование. Право. Вестник Волгоградского института бизнеса. 2018. -№2. С. 216.